[点击e股票]“乐天精密化学有望受益于氨价上涨的反向利好…目标价上调”

IBK投资证券16日表示，由于预计将受益于氨价上涨带来的反向利好因素，将乐天精密化学的目标股价由原先的6.2万韩元上调至6.3万韩元。投资评级维持“买入”。

就霍尔木兹海峡相关问题而言，尿素和氨之所以反应最为敏感，是因为氮肥与中东天然气及氨的供应存在最直接的关联。受印度招标等待以及对中东产供应受阻的担忧叠加影响，尿素成交量虽有所减少，但报价大幅飙升；与此同时，氨在亚洲、欧洲、美洲全地区也被确认正承受同步上行的价格压力。IBK投资证券研究员 Lee Donguk 表示：“尤其是氨，受欧洲天然气价格高企、特立尼达生产受阻、印度尼西亚定期检修等因素叠加影响，可以合理解读为全球氮素供需平衡本身正快速趋紧的结构性局面。”

在此背景下，有观点认为，更重要的是，乐天精密化学与其说是直接暴露于制造成本急剧上升的生产企业，不如说更具备国内氨分销枢纽的属性。乐天精密化学将氨定位为核心产品与商品品类，并拥有韩国国内规模最大的氨储存基础设施。此外，该公司近期利用蔚山码头，已实施了全球首例商业规模绿色氨引进。该研究员称：“这再次表明，乐天精密化学并非单纯的制造企业，而是已经确立了作为供应、储存与销售平台的市场地位。”他还分析指出：“在霍尔木兹海峡出现供应受阻局面的情况下，乐天精密化学的核心竞争力，更适宜理解为体现在储罐、码头、采购渠道及销售网络等方面，而非生产设备本身。”随后他补充说：“从结果上看，短期内国际价格上涨、存货资产价值提升以及客户提前锁量需求的扩大可能同时出现，因此盈利动能反而大幅增强的可能性更高。”

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分析认为，该公司稳健的流动性正在持续。该研究员表示：“乐天精密化学的现金及现金等价物由前年2985亿韩元降至去年1720亿韩元，表面上看似现金实力有所减弱”，“但同期短期金融资产却从1544亿韩元增至2434亿韩元，这一点也应一并考量。这意味着，与其说是现金流出，不如说更多是将部分现金等价物重新配置为短期运用资产的结果。”

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