AI 热潮要结束？《黑天鹅》作者警告：“AI 行情脆弱，软件行业或现破产潮”

by Jeon Jinyoung

Published 24 Feb.2026 10:00(KST)

彭博社采访
“AI 股市过度依赖少数企业”
“尾部风险被低估……需要对冲工具”

畅销书《黑天鹅》的作者 Nassim Taleb 警告称，目前由人工智能（AI）相关股票主导的股市上涨行情已进入脆弱阶段。他同时建议，应当为软件行业的高波动性和潜在破产风险做好准备。

Taleb 于23日（当地时间）在接受彭博社采访时表示：“市场正在高估人工智能领军企业的可持续性。”

他指出，过去数年间，人工智能相关股市上涨的大部分涨幅过度依赖少数几家企业。因此，一旦领涨股更替，相关指数的波动幅度可能会大幅扩大。Taleb 指出：“整个行业范围内的尾部风险（发生概率很小但一旦发生影响巨大的事件）被低估了”，“风险到来时，不会体现为小幅回调，而是大幅下跌。”他表示，短期内上涨行情或许仍将持续，但由于跌幅很可能远超预期，因此必须始终配置对冲工具。

纳西姆·塔勒布著作《黑天鹅》的封面。亚马逊提供。

他还将行业环境变化列为主要风险因素。Taleb 指出，在技术不确定性、日益激烈的竞争以及不断变化的地缘政治环境重塑行业格局的背景下，以部分软件企业为中心，出现破产的可能性正在增大。彭博社就前一日标准普尔500指数下跌1%的情况补充称：“随着编码变得更容易，投资者愈发担心软件公司可能会受到人工智能工具的威胁。”Taleb 还将参与人工智能基础设施建设竞赛的大型科技公司视为负担因素之一，称这些企业即便在数年内难以实现盈利，却仍在大举扩大投资。

他还将近期金价上涨解读为结构性变化的信号。在美国财政赤字不断扩大的同时，制裁政策削弱了以美元为中心的金融秩序，在此背景下，投资者的风险规避情绪正在增强。

此外，他还将美伊紧张局势可能引发的原油供应中断视为另一大风险因素。他警告称，世界经济已无法再承受类似20世纪70年代（石油危机）的冲击，并表示：“由大宗商品主导的滞胀并不能通过货币政策轻易解决。即便把爱因斯坦请到美国联邦储备制度（Federal Reserve System）也无济于事。”

在谈及贸易政策时，他指出，不规则关税反而会抑制投资。Taleb 警告称：“当政策以不可预测的方式波动时，资本投入的诱因就会消失。”他还表示，关税会像累退税一样运作，影响低收入消费者，从而加剧不平等。