[点击 e股票]“易买得，大型超市监管放松预期…目标价上调至15万韩元”

Daishin证券12日表示，反映对大型超市监管放松的期待，将易买得 (이마트) 的目标股价上调43%至15万韩元，并维持“买入”投资评级。

Daishin证券研究员 Yoo Junghyun 当天在报告中表示：“由于允许在工作时间以外进行凌晨配送等监管放松，以及所谓‘脱Pang（脱Coupang）’的动向，检测到部分流量回流的迹象”，并分析称：“围绕易买得的经营环境正在较以往更加有利地发生变化。”

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他接着表示：“大型超市监管部分解除，与其说会立刻对易买得业绩带来显著改善效果，不如说是长期以来一边倒的监管局面开始反向变化，这一点更具积极意义”，“尽管折扣店业务的结构性需求下降持续等因素使易买得所处的环境依旧严峻，但社会环境正在从监管转向允许的变化预期，很可能会持续反映在企业价值之中。”

此前，执政党和政府近期在高层党政协商会上决定推动修改《流通产业发展法》。执政党和政府表示：“目前《流通法》上的营业监管是在线下占比较高的时期引入的，仅适用于线下流通企业”，“各方就应当消除线上线下监管不均衡，营造公平竞争环境这一点达成共识。”

易买得去年第4季度合并净销售额为7.3117万亿韩元，同比增加1%，营业亏损为99亿韩元，被评价为低于市场预期。Yoo 研究员表示：“在单体基准下，尽管销售额实现稳健增长，但在线上商品供给影响扩大的结构下，毛利率持续下滑，同时发生了与人工成本相关的250亿韩元一次性费用”，“由此折扣店营业利润录得119亿韩元亏损，成为拖累公司整体业绩的主要因素。”

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合并子公司方面，营业利润同比减少576亿韩元，录得143亿韩元亏损。Yoo 研究员表示：“Property部门和朝鲜酒店的业绩有所改善，但SCK Company（星巴克）因高汇率影响利润下滑，新世界建设因对回收可能性较低债权计提拨备，导致营业利润大幅减少”，“若剔除建设子公司拨备因素，营业利润则符合市场预期。”

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