[点击e个股]“Beomhan Fuel Cell，自信有据…有望拿下CPSP订单”

Published 15 Jan.2026 08:34(KST)

Hana证券在15日分析称，Beomhan Fuel Cell凭借以潜艇用燃料电池为核心的稳定订单基础，以及液化氢加氢站业务的扩张，正在提升其中长期增长的可见度。

Hana证券研究员 Han Yugeon表示：“Beomhan Fuel Cell是国内唯一生产潜艇燃料电池的企业”，并介绍说，“在氢燃料电池产业中，该公司同时具备稀缺而稳定的销售结构和盈利能力”。

Beomhan Fuel Cell是一家以质子交换膜燃料电池（PEMFC）为主力的氢燃料电池专业企业。其基于最接近商业化阶段的PEMFC技术，向船舶、潜艇、公交车等出行领域以及建筑用、发电用燃料电池模块供应产品。其核心客户包括Hanwha Ocean、HD现代重工业、SK E&S、现代制铁、三星重工业等。以去年三季度为准，按业务部门划分的销售占比分别为：燃料电池50%、加氢站28%、其他22%。

在潜艇燃料电池领域的垄断性地位为其中长期业绩稳定性提供了支撑。该研究员表示：“Beomhan Fuel Cell正独家供应张保皋-III级潜艇用氢燃料电池”，并预测称，“中期来看，每年将产生约200亿韩元规模的销售额”。他接着预计：“今年随着张保皋-III Batch-II 2号舰和3号舰建造推进，相关销售确认也将持续进行”。

分析认为，对全球大型订单的期待感也依然有效。加拿大“下一代潜艇项目”（CPSP）是引进最多12艘3000吨级以上柴油潜艇的项目，仅合同金额就约20万亿韩元，若包括维护保养（MRO），则高达约60万亿韩元，是一项大型项目。目前，包括Hanwha Ocean和HD现代重工业在内的韩国财团计划在2026年3月提交最终建议书，并在上半年获得最终承包商遴选结果。

该研究员表示：“考虑到财团的技术成熟度和交付期竞争力，中标可能性很大”，并展望称，“一旦中标成功，Beomhan Fuel Cell通过供应已被列入技术规范（spec-in）的燃料电池模块，至少将确保3600亿韩元以上的中长期销售额”。他还预计，此后在秘鲁、沙特阿拉伯、东南亚地区的2000吨级潜艇项目等方面，还将持续获得额外全球订单机会。

液化氢加氢站业务同样被评价为提升业绩稳定性的支柱。Beomhan Fuel Cell已拿下8座液化氢加氢站合同。其中部分销售将在去年四季度确认，其余将在今年确认。在总计676亿韩元的合同额中，预计约有550亿韩元将计入销售。中长期来看，按照氢经济活性化路线图，预计韩国国内加氢站数量将从2025年的约450座扩大到2040年的1200座，被分析为将成为持续的增长基础。

Hana证券推算，Beomhan Fuel Cell今年在合并报表基础上将实现销售额909.8亿韩元、营业利润75.4亿韩元，较去年分别增长124.7%和163.6%。分析认为，燃料电池业务稳定的销售与液化氢加氢站销售同步扩大，将使公司在规模和利润上实现高速增长。

该研究员表示：“Beomhan Fuel Cell是在氢产业中少有的同时实现稳定规模增长和盈利能力的企业”，并解释称，“通过与Beomhan集团关联公司的协同效应，公司有望继续推进独具一格的业务扩张战略”。