冰封的保险业并购市场…今年被寄予逆转厚望的原因
예别财险公开出售竞标23日截止…较MG财险时期收购吸引力更高
乐天财险、KDB生命等氛围也可能转变
期待在“基础资本K-ICS”引入前后并购活跃
保险公司并购（M&A）市场的寒潮迟迟未见消退。不过，与过去相比，目前市场上出售标的的吸引力正逐步增强，业界也因此期待今年的市场氛围有望出现转变。
据金融业界8日消息，用于公开出售的Yebyeol财产保险（原MG财产保险）预备竞标截止日期已进入倒计时半个月，但市场上尚未出现明确的投标动向。即便考虑到年末年初金融圈人事调动和组织改组等因素，导致难以出台大规模投资计划，目前连潜在收购候选方都鲜有被提及，市场氛围明显趋冷。
不过，与MG财险时期相比，从买方角度看，收购Yebyeol财险的风险负担相对较小。Yebyeol财险是为整理MG财险而由存款保险公司在去年9月出资100%设立的“桥梁保险公司”。在Yebyeol财险的设立过程中，大幅缩减了营业与营销组织，员工人数由原先约500人减至约250人。同时，还通过处置总计约3000亿韩元规模的不良资产和负债等措施推进了经营效率化。
去年Meritz火灾海上保险对收购MG财险表现出兴趣时，雇佣承继和出售补偿金是最大的障碍。但目前主要经营层已离任，仅保留核心人力，雇佣承继负担相对减轻。并购（M&A）和保险契约转移（P&A）两种收购方式均被允许，这一点也被视为利好。去年工会方面曾强烈反对P&A方式。若收购Yebyeol财险，可额外获得约5000亿韩元规模的保险合同服务边际（CSM），从而将保险公司体量“提升一个量级”。不过，长期亏损、完全资本蚀损以及较低的偿付能力比率（K-ICS，基于风险的资本标准）等问题仍是必须考量的主要变量。
Lotte财产保险也是市场上经常被提及的并购标的。自去年Woori金融控股公司在尽职调查后放弃收购以来，尚未传出新的收购接触动向。不过，从潜在买方的角度看，Lotte财险近期也出现了一些足以“勾起兴趣”的新情况，整体吸引力正在提升。
Lotte财险在去年11月5日收到金融当局下达的及时纠正措施——经营改善劝告处分。Lotte财险虽向法院申请对该处分效力进行停止的临时处置，但近日被驳回。对此，Lotte财险提交了以削减营业费用、处置不良资产、改善人力与组织运营等为核心内容的经营改善计划书，以提升资本充足性。Lotte财险计划在今后一年内，基于该计划推进改善工作。对一直在权衡是否收购Lotte财险的潜在买家而言，这也意味着有机会提出更为合理的收购价格。
由韩国产业银行六次出售均告失败的KDB人寿，近期也通过改善财务健全性并预告更换首席执行官（CEO），试图扭转局面。KDB人寿于上月30日完成了由产业银行出资约5000亿韩元的有偿增资。随着精通业务的Kim Byeongcheol资深副社长被单独内定为下一任代表，此前延宕逾9个月的后任代表人选工作也于近日收尾。通过资金输血和经营正常化，今年其投资吸引力有望较以往明显提升。
保险业制度变化也被认为将为并购市场的活跃注入动力，其中以“基本资本K-ICS”最具代表性。基本资本K-ICS是评估资本质量的标准，要求保险公司相比具有资本性质证券等补充资本，更加充实以有偿增资等方式形成的基本资本。金融当局预计将于近期发布与基本资本K-ICS相关的监管标准，并从明年开始实施。保险业界一位相关人士表示：“基本资本K-ICS明显偏低的保险公司，除非通过大规模有偿增资或并购等方式推进结构调整，否则改善财务结构的手段并不多”，“随着基本资本K-ICS的引入，在制度实施前后，出于扩张保险投资组合考虑而进行的金融控股公司层面的并购尝试，将比以往更加活跃。”
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