[挑战MSCI发达指数]③“纳入发达国家指数不是万能…韩股市需增强体质”

被纳入发达国家指数并非万能。要延续KOSPI的上涨行情并化解长期存在的“韩国折价（韩国股市被低估）”问题，必须先夯实有助于累积市场信任的制度结构和市场体质。舆论接连指出，Lee Jaemyung政府作为竞选承诺提出的摩根士丹利资本国际（MSCI）发达国家指数纳入，应当被视为“过程”而不是“目标”，原因正在于此。

6日据金融投资业界消息，被纳入发达国家指数，被评价为有利于韩国股市，因为这有望提高外国机构资金流入和市场稳定性。但也有忧虑指出，指数纳入并不必然立刻带来外资流入，也不能保证从根本上改善韩国股市整体体质。

View original image

持积极观点者认为，被纳入发达国家指数在资金供需层面可以带来有意义的变化。梨花女子大学经济学系教授 Seok Byeonghun 称：“由于追踪MSCI发达国家指数的外国机构投资资金会在纳入的同时反映到投资组合中，投资银行的估算认为，最多可能实现约40万亿韩元规模的净流入，这一分析是存在的”，“对股价的拉抬效果是毋庸置疑的。”东国大学经营学系教授（前韩国证券学会会长） Lee Junseo 也评价称：“一旦被纳入发达国家指数，可期待资金流向更加稳定、波动性下降的效果。”

相反，也存在对“纳入本身”持怀疑的视角。一家外资券商高层关系人指出：“即使被纳入发达国家指数，韩国的权重很可能也仅停留在1.5%左右”，“反而继续在目前所属的新兴市场指数中维持约9%的权重，可能会更有利。”忧虑还在于，市值较小的中小盘个股可能会进一步被全球投资者忽视，从而加剧以大盘股为中心的两极分化。有舆论指出，这与政府提出的“振兴KOSDAQ市场”的方针反而可能发生冲突。

韩国公司治理论坛会长 Lee Namwoo 也承认了对两极分化的担忧，表示：“中小盘股很有可能被边缘化。”不过，他同时评价称：“市值排名靠前的个股则有可能引入另一层次的大规模优质资金。通过这一过程，有充分空间化解股价低估问题，并为实现‘KOSPI 5000’作出贡献。”

View original image

国内资本市场专家一致认为，争取被纳入发达国家指数不应被视为终极目标，而应成为推动资本市场现代化的过程和起点。其主张是，无论是否被纳入指数，更重要的是夯实韩国资本市场应当具备的制度结构和市场体质。

其中被最多点名的核心课题，是扩大机构投资者基础。目前韩国股市中个人投资者比重过高，被接连指出这必然从结构上放大市场波动性。资本市场研究院研究委员 Lee Hyoseop 强调称：“必须先培育机构投资者。”一位外资资产管理公司高层关系人也指出：“发达国家市场的共同点在于，以长期投资取向的机构投资者为市场主体”，“撇开是否被纳入指数不谈，如果不改变投资者结构，就难以实现质的飞跃。”

View original image

为此，税制和养老金制度的作用尤为关键。Lee研究委员呼吁称：“应将退职年金像美国401K那样转为以间接投资为中心，引导长期资金自然流入股票市场，并扩大对长期持有的税收优惠。”他还再次强调了机构投资者的角色，表示：“国民年金也必须在国内股票市场中发挥在数量和质量上都具有实质意义的作用。”

相关文章

[冲刺MSCI发达指数]① Lee Jaemyung“纳入”承诺，明年有望加速推进

• [挑战MSCI发达指数]① “韩股市纳入MSCI发达指数的关键是外汇市场自由化”
• [挑战MSCI发达指数]② “要对标全球标准” 路线图需纳入的3大要点

Lee Jaemyung政府已经亮剑的上市公司结构调整，也绝不能停留在口号层面。所谓盈利能力和成长性低下的“僵尸企业”退出越被拖延，资本的有效配置就越困难，整个市场的信任度也只能走低。政策信任恢复同样被视为一项长期课题。Lee会长表示：“要被评价为发达市场，最重要的是在较长时期内保持可预测的政策并一以贯之。但在海外投资者之间，普遍认为禁止卖空一事带来的冲击过大”，“这是场持久战，必须放眼长远，持续而稳步地推进资本市场改革。”

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。