“龙头股也全都被攻克” 市场不安…“要是还留着Naver和Celltrion，早就上千点了”[激活科斯达克]②
龙头股 Alteogen 计划转板上市科斯皮
此前 Celltrion、Kakao、Naver 等也已转板
超大盘 IPO 亦多选择在科斯皮上市而非科斯达克
相反边缘企业却如“僵尸公司”般滞留
在政府着手改善科斯达克市场体质、市场对科斯达克活性化的期待升温之际，科斯达克市值排名第一的Alteogen已确定转板至有价证券市场（科斯皮），目前正着手准备。其间科斯达克优质股接连背离科斯达克市场、转而在有价证券市场上市，科斯达克的成长因此不得不放缓。舆论关注，政府此次提出的“提升科斯达克信赖+创新方案”能否阻止优质科斯达克企业的流出。
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据韩国交易所23日消息，自2000年以来，从科斯达克市场转板至有价证券市场的企业多达54家。NAVER、Kakao、Celltrion、NCSoft、韩亚航空、POSCO DX、L&F等重量级企业都已从科斯达克打包转移到有价证券市场。
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目前科斯达克市值第一的Alteogen也加入了这一行列。Alteogen于本月8日召开临时股东大会，通过了“科斯达克市场有条件终止上市及有价证券市场转板上市批准议案”。
截至22日，Alteogen市值为23.5158万亿韩元，在科斯达克中的占比约为4.7%。尤其是曾被视为技术特例上市的代表性成功案例的Alteogen选择转板，更令科斯达克市场“伤筋动骨”。这是通过技术特例上市制度登陆科斯达克的企业中，首个转板至有价证券市场的案例。Alteogen于2014年通过技术特例在科斯达克上市，经历8年亏损后成功扭亏为盈，并一度登上市值第一的宝座，被视为科斯达克市场的代表性成功样本。其市值从公开募股时约1400亿韩元，在10年间增长约170倍。
不仅是Alteogen，市值排名第二的EcoPro BM也存在转板的可能性。去年EcoPro BM曾推进转板上市，但以业绩不振等为由于今年2月撤回了上市申请。当时公司表示，将在确认今后经营业绩改善后重新申请转板上市。随着近期业绩好转，市场关于其重启转板的传闻愈发强烈。EcoPro BM市值在15万亿韩元左右，一旦Alteogen与EcoPro BM双双离场，科斯达克整体市值将缩水近8%。
一位金融投资业界相关人士指出：“优质企业先进入科斯达克市场做大做强，随后又转到有价证券市场，导致科斯达克‘二级市场’的形象被固化。”他表示：“政府称将制定方案，引导年金等机构投资者进入科斯达克，但如果这些大型标的纷纷出走，机构到了科斯达克还能投什么企业呢？”
交易所一位相关人士表示：“如果NAVER、Kakao、Celltrion等仍留在科斯达克，早就突破‘千斯达克’，指数冲上1200点区间也不成问题。”
对于准备进行首次公开募股（IPO）的“巨无霸”级企业而言，大多也选择在有价证券市场上市，而非科斯达克市场。今年2月在有价证券市场上市的LG CNS，过去一直是科斯达克市场“虎视眈眈”的大鱼。早在2012年，交易所就曾表示将积极吸引优质技术股到科斯达克上市，并点名要引进LG CNS、Samsung SDS等。但Samsung SDS于2014年选择在有价证券市场上市，LG CNS最终也选择了有价证券市场。
Dongguk大学经营学系教授Lee Junseo表示：“科斯皮与科斯达克在声誉上本就不同。外资流入、企业在进行资金筹措时所获得的估值自然也会不同。从提升企业价值的角度来看，科斯皮比科斯达克更有利几乎是既定事实，因此企业才更偏好科斯皮而非科斯达克。”
在优质企业出走的同时，边缘企业却未被淘汰、如“僵尸”般留在市场，这也是一大问题。根据韩国经济人协会议数据显示，截至去年三季度，科斯达克中的“边缘企业”占比为23.7%，比有价证券市场的10.9%高出12.8个百分点。有价证券市场自2016年至2024年三季度，边缘企业占比仅增加2.5个百分点，但科斯达克在同一时期却上升了17.1个百分点。
有意见认为，为了阻止企业从科斯达克出走，有必要对市场结构进行改革。Lee教授指出：“在交易所的公司治理结构改变之前，再多对策也都是空谈。在现行体系之下，科斯达克只能永远扮演通往科斯皮的‘次级联赛’通道角色。”
在清退僵尸企业方面，也有声音呼吁必须建立股东保护机制。Lee教授强调：“虽然说要清退僵尸企业，但如何安置这些企业的股东，必须拿出解决方案。要么帮助被清退企业实现东山再起，要么搭建能够保证二级市场有效运转的平台，在清退过程中，事先完善投资者保护装置，应当成为首要任务。”
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