Nuvin资产运用提出2026年五大核心投资主题

by Lee Seungjin

Published 19 Dec.2025 09:20(KST)

在担忧AI估值之际，“美国大盘股”机遇依旧
“房地产”市场进入复苏初期阶段
能源需求激增带来“基础设施”投资机遇

Nuveen（以下简称“Nuveen”）通过其全球投资委员会（Global Investment Committee, GIC）发布了《2026年全球投资展望》报告。报告将引领2026年市场的五大核心投资主题归纳为：▲美国股票 ▲另类信贷与私募股权（Private Equity, PE） ▲房地产 ▲市政债券 ▲基础设施，并提出相关投资机会。

尽管估值受质疑，“美国大盘股”仍具吸引力

Nuveen全球投资委员会首先强调，应继续投资美国资产，但必须采取谨慎且一以贯之的策略。目前市场密切关注由人工智能（Artificial Intelligence, AI）热潮推动的美国股市飙升是否构成泡沫，而美国以外的投资者则以关税政策和去全球化趋势为由，开始部分降低美国资产配置比例。

尽管如此，Nuveen判断美国大盘股仍有上行空间。尽管部分超大市值科技企业的AI变现时间点尚不明朗，引发市场担忧，但与AI相关的资本性支出（Capital Expenditure, CAPEX）持续进行且未显现放缓迹象，因此增长预期依然有效。

Nuveen首席投资官（Chief Investment Officer, CIO）Saira Malik表示：“在高成长性的美国科技股和AI主题的同时，搭配股息增长股及上市基础设施等防御性资产的‘杠铃策略’依然奏效。”她强调：“在警惕部分AI相关个股高估值的同时，精选优质股票仍是关键。美国大盘股在科技板块持续领涨、税制和监管环境也相对友好的背景下，仍将表现突出。”

Nuvin资产运用

投资组合的核心支柱：“另类信贷·私募股权”

其次，Nuveen强调应将另类信贷和私募股权（Private Equity, PE）视为投资组合的核心资产。尽管全球债券市场仍具吸引力，但久期风险和信用利差收窄等因素，可能成为限制上涨空间的潜在逆风。

在具体有前景的细分领域方面，Nuveen将目光投向传统债券资产之外的品种，包括：▲优先贷款 ▲贷款抵押债务证券（Collateralized Loan Obligation, CLO） ▲公开及私募证券化资产 ▲房地产及基础设施贷款债权 ▲C‑PACE（Commercial Property Assessed Clean Energy，商业物业评估清洁能源融资）等。C‑PACE是由美国各州及地方政府实施的公私合作金融项目，通过向建筑物所有者或开发商提供低利率、长期资金，用以支持提升能源效率、节水和增强气候韧性等商业地产改造。

此外，尽管近期部分市场声音对私募信贷市场的饱和甚至潜在不良风险表示担忧，Nuveen仍判断，面向中小及中型企业的中端市场直接贷款领域依然存在强劲机会。

Nuveen全球固定收益首席投资官（CIO）Anders Persson表示：“目前美国国债的投资吸引力偏低，若未来联邦储备委员会（美联储）的降息节奏不及市场预期，美国国债可能面临压力。但在接下来的几个季度，久期将逐步恢复其在对冲经济放缓风险方面的本来作用。”

按资产类别划分的前景热力图。Nuveen资产管理公司提供

进入复苏期的“房地产市场”

Nuveen判断，房地产市场的复苏刚刚进入初始阶段。经历多年价值下跌、供应过剩和需求萎缩之后，房地产市场自2025年起已转入价值回升和供应收缩阶段。基于此，Nuveen预计未来房地产需求将随之恢复。

Nuveen还分析称，目前房地产市场主要由租金收入的上升所驱动。资本价值上涨尚未真正启动，但未来资本价值有望逐步上升，为市场提供额外上行动力。

在细分领域展望方面，办公物业板块仍承受下行压力，但▲医疗办公楼 ▲以大型超市为核心租户的社区零售（grocery‑anchored retail） ▲可负担住房（Affordable Housing）等领域被认为提供了值得关注的机会。

Nuveen强调，房地产信贷投资同样保持着具有吸引力的估值和相对较高的利差溢价。随着整体市场复苏态势延续，对房地产股权投资的看法也有望逐步转向积极。

报告对美国市政债券同样持积极态度。尽管在整个2025年，美国市政债在财务稳健性良好、信用质量优异、违约率较低的情况下表现不佳，但近几个月已重拾升势，Nuveen称这意味着趋势出现逆转。

能源需求激增带来的“基础设施”投资机会

最后，Nuveen强调，在能源需求爆发式增长、基本面稳健、具备抗周期能力及对冲通胀效果等多重因素共同作用下，基础设施投资的吸引力日益凸显。主要机会包括：▲新建数据中心 ▲燃气发电 ▲能够充分利用强劲长期结构性增长的公用事业（Utility）。此外，Nuveen建议聚焦电力需求增速最快的地区，同时规避监管风险较高的区域。

Nuveen认为，私募基础设施市场同样蕴含机会，尤其是▲数据中心 ▲能源储存系统（Energy Storage System, ESS） ▲推动绿色转型的可持续基础设施等领域前景看好。

同时，Nuveen强调，除直接受益于AI热潮和能源转型的领域外，还应关注源自“二阶效应（second derivative）”的投资机会，包括电网升级、因数据中心增加引发的水资源短缺问题解决方案，以及AI对就业和公司治理可能产生的影响。Nuveen预计，在与基础设施建设相关的一些资产支持证券（Asset‑Backed Securities, ABS）、房地产和市政债券中，AI也将直接或间接创造机会。