[实战理财]具备反弹条件的制药与生物股，2026年行情预报“晴”

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长期低迷的制药·生物板块重新受到市场关注。全球医疗保健指数在经历数年的盘整期后，已进入反弹阶段。国内制药·生物产业同样在资金供需、技术面以及政策环境等多重因素叠加下，市场对其复苏的期待不断升温。由此，市场开始建议提高制药·生物板块的配置比例。

制药·生物板块在今年年初受到美国药品关税政策以及《通胀削减法案》（IRA）药价下调的影响，全球制药企业的价格战略被打乱，板块股价表现低迷。但进入第二季度后，随着全球大型制药企业与美国政府就关税及药价下调展开协商，市场开始恢复稳定。

国内市场也开启反弹。尤其是市值排名靠前的成份股多为生物技术企业的科斯达克市场，其指数与行业之间呈现高度相关性，与今年1月相比，11月科斯达克制药指数涨幅已超过130%。

Mirae Asset证券研究员 Kim Seungjin 称：“▲政策风险缓解 ▲降息预期 ▲为应对药价下调及专利到期而开展的业务开发（并购及许可交易）增加，使得板块股价呈现积极走势”，并表示：“预计到2026年，医药产业价值链（商业化、生产、研发）整体仍将持续升级，制药·生物板块将维持强势。”

大韩商工会议所在《2026年产业气象图展望调查》中也对生物行业的量与质双重增长表达了期待。报告指出，自今年下半年起，以抗体-药物偶联物（ADC）等高附加值新药管线（候选物质）的全球技术出口成果逐步显现，市场对明年与跨国制药企业在联合开发与技术转移合作方面的扩张充满期待。尤其是国内医药委托开发生产（CDMO）大规模产能正式投产，以及美国生物安全法（Biosecure Act）通过所带来的反向收益更受关注。

美国为牵制中国生物企业而提出的生物安全法已被纳入美国《国防授权法案》（NDAA）的参众两院协商版本，事实上已进入通过程序。这一法律规定，包括美国行政当局及相关机构、以及获得政府资助的企业在内，不得购买被列为“关注企业”的中国生物企业的产品或服务。《国防授权法案》是决定美国国防预算编制及政策基调的法案。

中国的 WuXi AppTec、WuXi Biologics、BGI 等一直被视为生物安全法的主要打击对象。如果相关法案在年内通过，这些中国企业将面临被全球市场实质性“驱逐”的危机。相反，包括韩国在内的其他国家则迎来分享反向利好的机会。

IBK投资证券研究员 Jung Isu 表示：“该法案很可能会削弱以中国CDMO为中心的既有生物供应链”，并称：“在全球制药企业推进供应链多元化的过程中，有望替代中国的本土CDMO企业的存在感将再度凸显。”

在美国生物安全法的受益企业中，Samsung Biologics 与 Celltrion 被普遍提及。Samsung Biologics 通过分拆生物仿制药业务，缓解了部分全球客户关于利益冲突的担忧。Celltrion 则以约4600亿韩元收购了美国制药企业 Eli Lilly 位于新泽西州 Branchburg 的工厂，以此在美国境内获取生产设施，规避美国关税风险。

Mirae Asset证券研究员 Kim Seungmin 解释称：“国内抗体CDMO专业企业 Samsung Biologics 与小分子化合物CDMO专业企业 Yuhan Chemical 均有望受益”，并表示：“Celltrion 为应对美国关税，在当地进行生产并扩大在美委托生产（CMO）业务，收购了 Eli Lilly 的生产设施并签订了CMO合同；Samsung Biologics 也在就进军美国市场的多种方案进行研究。”

市场目前关注的焦点，是今年掀起热潮的肥胖治疗药的持续增长，以及在全球市场获得高度关注的核糖核酸（RNA）基因治疗药等新技术开发企业。

Samjong KPMG 在《2026年韩国经济与产业展望》报告中指出：“随着以肥胖和抗癌药为中心的生物医药品市场扩张，单克隆抗体、蛋白质以及肽类（GLP-1）领域的强势将得以延续”，并表示：“明年口服型肥胖治疗药将会上市，国内企业在肥胖领域的主要临床结果也将集中发布。”诺和诺德的 Wegovy、Eli Lilly 的 Mounjaro 等均为GLP-1类肥胖治疗药。多家国内制药·生物企业也在开发基于GLP-1的减肥药物。

此外，Samjong KPMG 还表示：“细胞·基因治疗药以及脱氧核糖核酸（DNA）、核糖核酸（RNA）治疗药领域的临床和商业化管线将会扩张”，并称：“预计这将带动国内外CDMO需求的增长。”

即将在本月18日登陆科斯达克的 Algenomics 也备受关注。该公司掌握RNA编辑技术。在上市前，就已与全球制药企业达成接近2万亿韩元规模的技术转移协议，吸引了市场高度期待。在纠正作为疾病根源的突变基因组（RNA）方面，其技术优势在于不仅能够实现简单的切除操作，还可以整体替换目标片段。

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DB证券研究员 Lee Myeongseon 表示：“顺应全球技术趋势，在RNA治疗药领域需要关注 ST Pharm 和即将上市的 Algenomics；在脑血管屏障（BBB）通透性方面，需要关注 ABL Bio；在肥胖·代谢领域，应关注正在开发口服肥胖治疗药的 Ildong Pharmaceutical；在自身免疫疾病领域，则应关注 AprilBio。”

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