华纳兄弟收购引发“律所三国志”

Published 15 Dec.2025 16:00(KST)

Skadden vs Wachtell vs Latham & Watkins
全球顶级律所博弈

Wachtell（华纳兄弟探索）的最终对手，会是代表Netflix的Skadden，还是代表派拉蒙—Skydance的Latham & Watkins？

“华纳兄弟收购战”因成为全球顶级律师事务所间的代理战而备受关注。这笔交易被认为将成为媒体行业历史上规模最大的并购。率先开火的一方是Netflix。提出720亿美元收购价的Netflix，其法律代理人为Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom（以下简称Skadden）。Skadden在美国法律专业媒体Law.com发布的“2025 Global 200”榜单中，按营收规模位列第5。以2024年为基准，其营收达到36亿美元，人均律师营收也超过200万美元。

Law.com发布的“2025 Global 200”律师事务所排名。法律新闻提供

派拉蒙则与Netflix正面交锋，开出1084亿美元的收购价，发起敌意并购。派拉蒙阵营由Latham & Watkins领衔。Latham & Watkins的体量比Skadden更大，2024年以70亿美元营收位居全球第2，人均律师营收也达到195万美元。两个月前加入派拉蒙、出任首席法务官（Chief Legal Officer）的Makan Delrahim，正是出身于Latham & Watkins的合伙律师。Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan以及传统强所Cravath, Swaine & Moore也在为派拉蒙阵营助力。

虽然作为出售标的登场，但华纳兄弟并不容易对付。其法律代理人选定了Wachtell, Lipton, Rosen & Katz（以下简称Wachtell）。从律所营收来看，Wachtell约为12亿美元，不及Skadden和Latham & Watkins，但从人均律师营收来看，约为450万美元，展现出比这两家大型律所高出一倍以上的生产率。在纽约还有一句话：“想把律所经营好，就学Wachtell。”

Law & Lin律师事务所的美国律师Joo Woohyuk表示：“像华纳兄弟收购这样备受瞩目的大型企业并购，通常由资本雄厚、人力结构扎实的大型律所负责”，“此类交易需要审查海量的财务、会计资料和诉讼记录，因此必须配备与之相匹配的人力支持。”这位美国律师还表示：“并购完成后，往往会围绕内部员工待遇等问题引发新的诉讼”，“为了预防并同时处理此类事后诉讼，具备多领域卓越专业能力的大型律所更受青睐作为代理人。”他还分析称，类似Delrahim案例所体现的人脉网络、与既有受任案件之间是否存在利益冲突、价格竞争力等因素，也都会对律所的选择产生影响。

美国总统Donald Trump是否会对华纳兄弟收购案施加影响，同样备受关注。此前Trump总统曾在一次颁奖礼上表示：“如果Netflix收购华纳兄弟，其市场占有率将进一步提高，这可能会成为一个问题。”华纳兄弟同时也是有线新闻频道CNN的母公司，而Trump总统对被归类为偏自由派的CNN一向持批判性看法。

由Trump总统长女婿Jared Kushner主导的Affinity Partners，正以无表决权投资者身份参与派拉蒙此次交易所需资产的投资，这一点也是外界关注Trump家族是否直接或间接介入的原因之一。如果派拉蒙成功收购华纳兄弟，Trump总统家族将持有相关股份。Trump总统于12月8日表示：“关于华纳兄弟交易，我没有就此事与Kushner（女婿）单独谈过”，“Netflix和派拉蒙都不是我的朋友”，划清了界限。