[专家解读]本月平均汇率触及1470韩元，明年上限或超1500韩元

在今年年度平均汇率极有可能刷新历史最高纪录的背景下，专家普遍认为，明年平均汇率也将持续维持在高于1400韩元的高位。不少观点还预测，汇率上限将突破1500韩元。被视为影响明年汇率的主要变量，是已发生结构性变化的国内资金供求格局。分析指出，还需关注政府为实现汇率下行稳定而持续推进的多种举措。

View original image

根据15日韩国银行经济统计系统（ECOS）数据，本月截至12日的前两周，以周度交易收盘价为基准的平均汇率为1470.49韩元。这一水平已超过上月平均1460.44韩元，上月创下了自外汇危机时期1998年3月（1488.87韩元）以来的最高纪录。

本月，澳大利亚元（1.56%）、加拿大元（1.50%）、欧洲联盟（EU）欧元（1.20%）、英国英镑（0.94%）、日本日元（0.17%）等主要国家货币对美元汇率均走强，但韩元汇率却下跌了0.69%。今年以来1~11月的年度平均汇率为1418.29韩元。若将12月（1~12日）也计入在内，平均约为1420韩元，超过了此前历史最高水平1998年的1394.97韩元。

View original image

韩元走弱的背景中，包含本国居民扩大海外投资等资金供求因素。韩国各类经济主体出于自身需求向海外投资的规模，远远超过外国对韩投资规模，由此造成当前局面。Shinhan银行S&T中心经济学家 Baek Seokhyeon 表示，“若不考虑以获取经营控制权为目的的投资，间接投资规模就已接近3倍，而企业在美国建厂或通过并购（M&A）收购企业经营权等直接投资也超过3倍。”他指出，“即便根据韩美协议产生的对美投资资金不在外汇市场进行兑换，国内投资空缺与海外投资扩大会在结构上不可避免。”他接着表示，“个人和机构也认为，在国内潜在增长率低于2%的情况下，难以通过投资国内资产获得较高收益，因此纷纷转向海外。”

专家判断，明年很可能仍将延续高于今年平均水平的高汇率格局。原因在于当前资金供求失衡结构短期内难以缓解。对于汇率上限，部分预测认为可达1510韩元。不过，对于明年全年走势究竟呈“前低后高”还是“前高后低”，看法出现分歧。

NH投资证券研究员 Kwon Amin 预测，明年韩元兑美元汇率将走出“前低后高”的轨迹，并给出1390~1500韩元的运行区间。Kwon研究员表示：“如果外部环境趋于稳定、相对资金供求得到改善，韩元走弱也有部分回调的可能，但从长期看，与过去出口景气时期不同，本轮受益主要集中在部分行业，国内投资相关指标依然低迷。”他指出，“尽管贸易收支保持稳健，但海外投资规模已超过该水平，出口与汇率之间的‘脱钩’（去同步化）可能会持续。”他补充说，“韩国净对外资产占国内生产总值（GDP）的比重已超过59%，而日本和德国分别在约60%水平时，仅用4年和3年就突破了70%。若从结构上考虑海外投资动向，韩元兑美元汇率也将呈现较强的下行刚性，年度平均将维持在1400韩元区间。”

Baek 经济学家同样表示：“当前汇率对包括股市在内的资产市场走势反应较大，若明年5月美国联邦储备制度（Fed）主席更换，受货币政策影响，美元可能转为走弱。”他预测，“预计明年二季度前汇率将逐步回落并触底，三季度起小幅回升，呈现‘前低后高’的走势。明年汇率预测区间为1360~1510韩元。”

在首尔中区明洞的KEB韩亚银行防伪对策中心，工作人员正在展示美元纸币。联合新闻供图

View original image

相反，预期“前高后低”走势的专家，则因对全球国债指数（WGBI）纳入效应、美元宽松环境等因素判断不同，而对韩元相对走弱的时间点给出不同看法。Shinyoung证券研究员 Jo Yonggu 表示：“上半年要见到1300韩元区间恐怕不易，但三季度有可能意外出现阶段性低点。此前被推迟一次的WGBI纳入效应，将在明年4~11月集中显现，除机械性效应外，若国家经济委员会主席 Kevin Hassett 出任Fed主席，那么从6月左右起，其作为主席指挥货币政策，三季度有望重启降息，前后时点也将产生影响。”他将明年汇率预测区间定在1350~1490韩元。

Woori银行经济学家 Min Kyungwon 预计，明年韩元兑美元汇率将在1320~1460韩元区间波动。Min 经济学家表示：“韩元正面临居民海外股票投资扩大、企业生产基地外迁等因素，导致在实体经济和金融市场层面对美元需求结构性增加的难题。”他指出：“由于市场对美国股市的偏好度较高，加之对汇率下跌的预期减弱，引发股市外资资金提前进行汇率对冲，令汇率下档趋于僵固，这一现象短期内难以轻易化解。”不过，他也表示：“新冠疫情暴发后，韩元与日元的同步性增强，韩元大概率会参与到整体下行走势中。”并称，“若在韩元兑美元跌幅加大的阶段，先前推迟结汇的出口企业重新入场，将有助于推动汇率下行稳定。”

View original image

被视为影响明年汇率的主要变量，是国内资金供求。Baek 经济学家表示：“目前在发达国家中，引领增长的依然是美国，而通过人工智能（AI）推动生产率创新和增长也是事实。”他预计，“明年全球资本仍将维持对以美元计价资产的偏好。”他接着说，“尽管会与政府进行协同，但从提升收益率角度看，养老金等机构不可能不进行海外投资，企业也将继续对美投资。”他同时指出，“只是个人投资者存在‘群体行为’，有时会对市场产生较大影响，有时则影响有限。”他举例称：“今年4月中旬至9月中旬，个人对汇率上升几乎没有影响，但从9月中旬到11月，个人日均投资额达到3亿美元。”他表示，“只要主要参与主体中有一方稍微减弱力量，汇率就有稳定空间。”

分析认为，还需关注政府为实现汇率下行稳定而进行的各类尝试。Jo 研究员表示：“在制度层面，包括国民年金在内的新框架（New Framework）内容至关重要。预计针对进口企业和个人投资者的相关制度，也将朝着部分抑制美元过度需求的方向调整，这一部分同样值得关注。”Baek 经济学家指出：“从长期看，还需要同时推出促进外国对韩投资、并激励国内资本留在本土投资的政策。”

必读新闻

明年若达不到业绩就砍到9700万…“6亿 vs 4.6亿 vs 1.6亿”细看三星电子DS部门绩效奖金

• 在韩国开银行账户太难：“光子女账户与借记卡公证费就要15万韩元”吐槽[外国人眼中的K金融现状]②
• “别人都在休假”……300万人或被迫在替代公休日上班
• “6万→76万”房价暴涨还突然取消预订…“在釜山连一瓶水都不买” BTS粉丝愤怒
• “最近谁还去日本” 曾经人潮涌动如今骤减…究竟为何

不过，专家一致认为，目前尚未出现危机征兆。当前汇率水平主要是海外投资资金供求失衡大幅作用的结果，信用违约掉期（CDS）溢价等国家违约风险指标仍处于极低水平。外汇危机时期暴露问题的外汇储备与短期外债比率，目前也维持在30%出头的稳定区间。Baek 经济学家同时指出：“之所以认为当前高汇率是一种问题，是因为这一高汇率本身蕴含着经济层面的脆弱点。”他强调说：“需要同时关注最大净出口国正在转变为美国这一点，以及作为主力出口产业的半导体竞争力相较竞争国家正在出现退步等问题。”

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。