时隔一年多信用评级展望获上调的“Netmarble”

by Ryu Hyunseok

Published 15 Dec.2025 06:50(KST)

韩企评、韩信评将评级展望上调为“稳定” 时隔1年10个月
证券业界称“Netmarble明年前景晴朗…新作上线效应将显现”

Netmarble的信用评级展望时隔约1年10个月被上调。由于新作游戏走红叠加成本效率化效果，其财务健全性正在恢复。前景也被认为是积极的。信用评级机构和证券业界预计，受明年新作上线等因素带动，业绩改善趋势将得以延续。

首尔九老区 Netmarble 总部。Kang Jinhyeong 记者 aymsdream@

据金融投资业界15日消息，韩国企业评价与韩国信用评价分别于本月8日和11日将Netmarble无担保公司债的评级展望（Outlook）从此前的“负面”上调为“稳定”，信用等级维持A+不变。

韩国企业评价和韩国信用评价在去年2月曾将Netmarble的信用评级展望评为“负面”。此次是时隔约1年10个月再次上调展望。当时韩国企业评价将Netmarble评级展望评为负面的理由包括：▲既有游戏老化以及新作不振导致盈利能力下滑趋势 ▲因营业现金流恶化、投资支出等因素，举债负担快速扩大 ▲短期内实现有意义的盈利能力改善和减轻债务负担的能力有限等。

两家评级机构此次上调展望的原因之一是新作热销。“RF Online Next”“Seven Knights Rebirth”“Vampire”等新作上线效果，以及去年推出游戏的人气持续，使销售额延续改善势头。Netmarble在2022～2023年连续亏损后，去年实现扭亏为盈。今年前三季度合并累计销售额为2万375亿韩元，同比增加1.1%；营业利润为2417亿韩元，同比增长34%。

此外，财务结构改善也是利好因素之一。截至今年9月底，Netmarble净有息负债为7127亿韩元，较去年年底减少2888亿韩元。由此，其负债率从去年年底的49.4%降至今年三季度的46.2%，有息负债依存度也从20.7%降至17.8%。

Netmarble主要财务摘要。韩国企业评价提供

韩国信用评价表示：“此前因收购海外游戏公司及Coway股权和新总部大楼建设等因素，财务负担有所扩大”，“但通过出售部分持有的HYBE股权以及恢复的经营性现金流，缩减了举债规模。”

该机构还预计，即便未来仍有资金支出需求，Netmarble也有望守住财务安全性。Netmarble计划支出共计3650亿韩元资金，用于新总部大楼建设工程款以及向社交赌场专业游戏公司SpinX支付剩余收购价款等。

韩国企业评价表示：“2024年以后，随着经营性现金创造能力恢复以及出售HYBE股权等投资性股票的效果，债务负担正在缓解”，“考虑到明年新作上线效果和持续的成本削减基调，在改善后的盈利能力基础上，有望维持当前水平的财务稳定性。”

证券业界也预计Netmarble的业绩改善将持续。原因在于《Stone Age Idle》《Solo Leveling: KARMA》《The Seven Deadly Sins: Origin》等多款新作将持续上线。根据FnGuide数据，证券公司预测明年Netmarble的销售额和营业利润分别为3万117亿韩元和4115亿韩元，较上年分别增长7.84%和18.55%。