Chorokmaeul今日收购意向书截止…接盘方轮廓仍成迷 “清算忧虑”加剧

正在进行企业重整程序的“绿色村庄”将于5日截止接收为寻找新东家所需的首道关卡——收购意向书（LOI）。由于一旦缺乏或几乎没有LOI，破产、清算的可能性将大幅上升，因此本次接收结果被视为衡量绿色村庄并购（M&A）成败的分水岭。

据5日投资银行（IB）业界消息，负责出售绿色村庄的主办方三一PwC将于当天下午3时前接收潜在收购候选人的LOI。绿色村庄原本计划以事先选定附条件收购预定方并进行公开竞争投标的“领头马（Stalking Horse）”方式推进出售，但由于未能找到附条件收购预定方，已在上月底转为目前的公开出售方式。此前，KK Holdings通过收购最大债权人新韩资本所持旧股以获取经营权的方式，曾一度成为最有力的收购候选人，但因遭到债权团反对而告吹。

本次出售程序的关键看点在于是否会有企业提交LOI。由于LOI本身不具有法律约束力，部分企业会选择不提交LOI而直接参与正式投标。但市场普遍认为，LOI缺位可被解读为缺乏积极收购意愿的信号，因此也不能排除将于22日截止的正式投标出现无人投标、以流标告终的可能性。

决定绿色村庄并购成败的核心争议在于，收购方必须提出高于清算价值的报价，由此导致收购难度大幅提高。根据调查委员的评估结果，绿色村庄的清算价值约为161亿韩元，被认为高于持续经营价值。这意味着从收购方角度看，企业未来的持续经营价值不如立即清算所能获得的清算价值高，从而大大削弱了投资吸引力。

若要实现成功收购，报价必须超过清算价值，即便不计入约30亿至40亿韩元的公益债权，预计成交价也将至少在120亿至130亿韩元以上。因此，市场上也谨慎认为，寻找收购候选方恐怕并不容易。

一位IB业界相关人士表示：“清算价值过高，再加上收购方还要承担数十亿韩元规模的公益债权负担，预计潜在收购者会极为谨慎地进行评估和接近。”

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如果在22日进行的正式投标中依然出现没有收购方出手的流标情况，绿色村庄将失去重整动力。在这种情况下，法院将综合反映债务人、出售主办方、债权人等所有利害关系方的意见，决定是否启动第二轮并购程序，或是启动法律上的破产及清算程序。

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