[点击e个股]“乐天化学需等待石化景气复苏”

NH投资证券于5日表示，要推动乐天化学股价上涨，有必要实现石油化工景气的恢复，因此维持对该股“中立（Hold）”的投资意见和8万韩元的目标股价。

NH投资证券研究员 Choi Younggwang 称：“通过与 HD现代化学的业务重组，有望实现固定成本削减效果，但同时将伴随销售额下降以及每股净资产价值（BPS）下滑”，“要推动股价上涨，从根本上看仍需要石油化工景气回升。”

乐天化学目前正推进与 HD现代化学的业务重组。公司计划将大山工厂进行物理分割后，与 HD现代化学（当前股权结构为乐天化学40%、HD现代石油银行60%）合并。合并后，HD现代化学的股权比例将调整为乐天化学50%、HD现代石油银行50%。Choi 研究员表示：“乐天化学大山工厂的乙烯产能为110万吨，HD现代化学的乙烯产能为85万吨，公司计划在两套装置中长期停运一套，提高另一套的开工率，以改善运营效率”，“业务重组可望带来固定成本削减效果，但如果石油化工景气不改善，盈利能力要实现可持续改善将十分困难。在业绩持续低迷的情况下，预计在整合过程中因公允价值重估将产生减值损失，乐天化学的BPS下行趋势也将延续。”

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NH投资证券预计，乐天化学今年第四季度将录得2027亿韩元营业亏损，低于市场一致预期（证券公司预测值平均）。Choi 研究员表示：“第四季度随着油价及石脑油价格下跌，产品价格也同步走弱”，“在极度供过于求和需求放缓等行情进一步恶化的背景下，产品价格跌幅反而更大，价差正在收窄，营业亏损规模将进一步扩大。”

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