[点击e个股]通信股：明年业绩有望恢复正常，红利股吸引力回升可期

韩国投资证券于1日表示，随着通信服务行业明年业绩走向正常化，股息投资吸引力有望恢复，因此维持“增持”投资意见。

韩国投资证券研究员 Kim Jeongchan 表示：“预计到2026年业绩将恢复正常，关于分红的担忧将在很大程度上得到缓解”，并解释称：“在满足股息所得分离课税要件的同时，有望恢复近期有所黯淡的股息股价值。”

预计三大通信公司整体将符合与股息所得分离课税相关的税制改革方案最终标准。适用对象标准为：股息支付率在40%以上，或股息支付率在25%以上且股息金额同比增长10%以上的企业。Kim 研究员分析称：“虽然关于股息支付率的会计基准尚未最终确定，但即使从保守的合并报表角度来看，SK Telecom 与 LG Uplus 的股息支付率也分别为83%、47%，基本满足40%以上这一标准”，“KT 虽然在2025年将确认一次性 NCP 房地产预售收益，但其分红政策基准为单体调整后净利润，因此合并基准股息支付率预计仅为32%，不过股息金额预计将比2024年增加18%，有可能被归入适用分离课税的企业。”

有观点认为，年末和明年年初，LG Uplus 将成为相对稳健的投资选择。Kim 研究员表示：“预计今年第四季度的股息收益率方面，以期末决算分红占比较大的 LG Uplus 为2.7%，实施季度分红的 KT 为1.2%。SK Telecom 在第三季度之后，第四季度能否派发股息的可能性仍不明朗”，“因此，在年末和明年年初，业绩不确定性较小且股息吸引力较高的 LG Uplus 可能成为相对稳健的选择。”

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在综合考虑明年情况等因素后，最优先推荐个股仍为 KT。Kim 研究员解释称：“由于总股东回报率（Total Shareholder Return，TSR）最高，因此综合来看继续将 KT 维持为最优先推荐个股”，“预计2026年的股息收益率方面，SK Telecom 最高，盈利改善幅度则以 LG Uplus 更大，但由于与2025年的业绩基数差异较大，股价上行空间并不充裕。相反，KT 的股息收益率（5.4%）同样具有吸引力，剔除一次性收益基数后的营业利润增速（同比13%）也较为稳健，但股价却被明显压制。如果从转折行情的角度来看，在三家公司在股息和盈利方面差异不大的前提下，KT 的股价重估空间更大。”

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