[点击e股票] “Celltrion，利润增长新药增多”

by Lee Minwoo

Published 26 Nov.2025 08:11(KST)

第四季度营业利润率达33%：新产品占比提升带动

有观点认为，随着新产品的增长势头在业绩中正式得到体现，加之现有产品的业绩稳定，Celltrion的季度业绩将呈现出逐季上行的趋势。

26日，IBK投资证券基于上述背景，维持对Celltrion目标股价23万韩元及“买入”投资意见。前一日收盘价为18.25万韩元。

今年预期业绩为：合并口径销售额4.17万亿韩元，营业利润1.135万亿韩元。预计将较去年分别增长17.2%、130.6%。仅今年第四季度就有望实现销售额1.3373万亿韩元、营业利润4413亿韩元。预计将较上年同期分别增长25.7%、124.7%，呈现快速增长。

预计在现有产品组合Remsima IV、Truxima、Herzuma保持稳定业绩的基础上，新产品的增长势头也将开始被本格反映。

利润率方面，在Celltrion Healthcare库存消化之后，随着Yuflyma、Vegzelma、Steqima等高毛利新产品占比扩大，生产效率提高版本的既有产品投产、以及研发摊销结束等因素叠加，预计改善趋势将持续。这也是判断第四季度营业利润率将较上一季度上升3.7个百分点至33.0%的背景。

基于开放式创新的新药产品组合也在扩张中。Celltrion通过与国内外生物技术企业开展多种合作，已获得3个抗体药物偶联物（ADC）候选物、3个多重融合抗体、ADC平台和人工智能平台。主要治疗领域为抗肿瘤和自身免疫性疾病。由于公司已通过生物类似药在相关领域积累了直接销售经验，市场预期其今后在新药业务中也能利用这一直销网络。