[双翼三星生物]③体质与结构大变身的三星，会改变韩国生物生态吗

by Jeong Donghoon

Published 21 Nov.2025 07:32(KST)

Updated 21 Nov.2025 09:30(KST)

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③体质与架构焕然一新的三星，能否改写韩国生物生态？

分拆在即，加速推进ADC与AI新药合作
携手Protena、Intocell、Frontline
有望为本土生物创业公司融资注入暖风

编者按三星集团的生物板块终于展开了“双翼”。拥有全球顶级委托开发生产（CDMO）盈利能力的三星BioLogics是一只翅膀，而将专注于创新药开发与投资这一新战略的新设控股公司三星Epis Holdings则是另一只翅膀。通过人为分拆构建完成的这一格局，被认为将大幅提升三星生物的全球竞争力与成长性，同时也有望为被评价为陷入“死亡谷（Death Valley）”的韩国本土生物技术生态系统注入新动能。伴随Celltrion等大型制药生物企业的投资扩张，以及ABL Bio等本土生物技术平台企业实现以万亿韩元计的技术转让成果，有舆论认为，此举还将带动整个投资市场回暖。总体而言，此次分拆被评价为不是“分离”而是“扩张”，是开启韩国生物产业下一篇章的起点。《亚洲经济》将从产业生态、经营、投资等视角，聚焦三星生物的人为分拆。

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业内预计，三星生物此次人为分拆及控股公司成立也将对韩国生物生态系统产生不小影响。三星Epis Holdings在正式成立的同时提出的积极投资与合作基调，被认为将带来生态活性提升与融资市场活力回升等连锁效应。

据21日生物行业消息，三星Epis Holdings目前正与本土抗体药物偶联物（ADC）开发创业公司IntoCell共同开发5个抗癌靶点的新药候选物，并在分拆前就已通过与中国Frontline Biopharma签署新一代ADC治疗药物联合开发协议等方式，加强包括ADC在内的新型治疗模式（疗法）合作。近期又决定与人工智能（AI）新药开发公司Proteina携手开展基于AI的创新药开发，计划到2027年发掘10种新药候选物质。

业内尤其将其收购管线及有效载荷（药物）许可权，解读为在新药开发投资方面展现出前瞻性姿态。展望未来，三星Epis Holdings预计将以现有抗体药物以及双特异性抗体、ADC等新型治疗模式为中心，扩大投资规模。在投资市场，与三星生物的合作会大幅提升投资者关注度。与三星Bioepis开展AI新药开发合作的Proteina，自今年7月29日上市以来，股价在短短4个月内上涨285%；在ADC领域展开合作的IntoCell，自今年5月23日上市以来股价也上涨约78%。这被视为“三星溢价”在投资与融资市场发挥巨大作用的一个实证。

本土生物技术企业的融资环境也有可能因这一变化迎来转折。一直以来，韩国生物初创企业多以技术特例上市或发行可转换债券（CB）等，以证券市场为中心筹集资金。然而，受2022年至2023年全球经济低迷及加息影响，生物投资热度降温，许多企业遭遇临床资金短缺。根据韩国风险投资协会数据，本土生物·医疗领域风险投资（VC）金额在2021年达到1.677万亿韩元的峰值后，2023年降至8844亿韩元，呈现出急剧降温迹象。去年也仅为1.0695万亿韩元，反弹乏力，引发“生物VC资金几乎被切断”的担忧不断加剧。

有期待认为，一旦三星生物的新药开发投资全面展开，不仅其他制药生物企业，亦包括资金实力雄厚的大企业，都会在有潜力的生物技术公司中导入“股权投资→后续投资→收购”这一连续型投资模式。也就是说，与以往依靠单个新药一次性完成融资的单发式首次公开募股（IPO）相比，今后更有可能按照临床阶段的价值提升分阶段吸引追加投资，从而重构产业结构。

KoreaBio（韩国生物协会）副会长Lee Seungkyu表示：“如果三星在国内外扩大投资与并购（M&A），把全球联盟（合作·结盟伙伴）引入本土，同时又承担起将本土创新药技术输出海外的角色，那么我们的制药·生物产业也将实现全球化”，“三星的变化还能为现有制药企业以及资金实力雄厚的跨行业企业积极进入生物市场提供动力”。

作为本土生物行业另一支柱的Celltrion也在加快投资步伐。Celltrion集团会长Seo Jungjin近日通过线上座谈会表示，“正在与一家企业进行实质性并购（M&A）磋商，并与多家全球玩家竞争”，“年内将大致明朗由谁来完成收购”。为推动开放式创新（Open Innovation），其设立的基金也将扩容。Seo会长曾表示：“已向政府承诺，将把目前以5000亿韩元规模运营的协作基金在2027年前扩大至1万亿韩元。”Celltrion本月初还从美国Kyverna Therapeutics引进两款自身免疫疾病治疗药物的许可权（License-in，技术引进）。包括里程碑（技术费）在内，合同总额达1.062万亿韩元，被评价为Celltrion展现与全球大型制药企业（Big Pharma）展开“同类首创（First-in-Class）新药”竞争意志的标志性案例。

也有评价认为，三星Epis Holdings的成立正值韩国生物产业实现质的飞跃的“适当时机”。ABL Bio的血脑屏障（BBB）穿越技术“Grabody-B”、Alteogen的皮下给药转换技术“ALT-B4”、LegoChem Biosciences的ADC平台等，已通过以数万亿韩元计的全球技术出口，证明了韩国平台技术的竞争力。这一趋势再次印证：平台型业务可应用于多种疾病领域，且在研发（R&D）成本负担相对较低的前提下，有利于扩大全球合作。在此背景下，三星Epis Holdings正式进军平台开发领域，将有望进一步夯实本土技术基础，并为通过创新药及下一代治疗模式开发来拓展业务，提供关键动力和跳板。