[点击e个股]“锦湖石油化学，明年有望盈利恢复…目标价上调”

友安达证券于18日表示，预计锦湖石油化学明年盈利将恢复，将目标股价由原先的18万韩元上调至20万韩元，投资评级维持“买入”。

友安达证券研究员 Hwang Kyuwon 称：“我们反映NB乳胶及丁二烯行业景气复苏和财务状况改善，将2026年目标股价上调至20万韩元。”他表示：“由于NB乳胶扩产放缓以及美国互征关税政策导致的需求放缓叠加，2025年将较为混乱，但2026年则要乐观得多。可期待NB乳胶复苏以及亚洲地区石脑油裂解装置（NCC）结构调整带来的利好。”友安达证券预计，锦湖石油化学明年业绩为销售额7.2万亿韩元、营业利润3686亿韩元。Hwang 研究员表示：“继2024年营业损益2728亿韩元、2025年3123亿韩元之后，有望进一步恢复。”

分析认为，明年应重点关注NB乳胶复苏及丁二烯。Hwang 研究员表示：“全球NB乳胶需求将同比增加31万吨，而产能方面由于日本Zeon公司关闭7.5万吨装置，供应压力将有所缓解。锦湖石油化学95万吨NB乳胶装置的开工率也将从2025年的54%提高到2026年的65%、2027年的75%。”他补充称：“根据计划，2026年至2027年，欧洲、韩国、日本、中国将停运超过1300万吨乙烯装置，由此产生的11%副产品丁二烯也将减少逾140万吨，相当于全球2000万吨需求的7%。随着轮胎及乳胶企业为争夺丁二烯资源而竞争加剧，将推动丁二烯产业链价差改善。”

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明年财务状况也有望发生变化。Hwang 研究员表示：“尤其是明年的财务状况变化将十分显著。随着大部分扩产项目收尾，2026年资本性支出（CAPEX）将降至2500亿韩元。经营活动可创造的现金规模为5655亿韩元，预计将累积约3100亿韩元现金。”他接着分析称：“在财务状况确定性转为净现金的背景下，有望通过对特种橡胶、电池材料等领域的并购（M&A）实现扩张。”

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