经济净化机制失灵增长放缓加剧
亟需畅通企业进退机制…金融支持须有选择地实施
有分析指出，由于“劣质企业退出、创新企业进入”的经济净化机制未能正常发挥作用，导致我国经济结构性增速放缓进一步加剧。为实现企业的顺畅进入与退出，政府的金融支持应当有选择性地投向已出现盈余破产情形的暂时性流动性危机企业和创新型初创企业等。报告认为，为培育能够接棒半导体、汽车等主力产业的新产业，应通过放宽监管来促进对这些领域的投资。
根据韩国银行12日发布的《BOK议题笔记——经济危机之后我国增长为何结构性下降？：以企业投资路径为中心（Lee Jongung·Boo Yushin·Baek Changin）》显示，自20世纪90年代以来，我国经济在历经多次经济危机后，增长趋势未能恢复至此前水平，而是出现结构性放缓。通过宏观数据分析推断，由危机引发的负面需求冲击，经由投资的“历史效应”，演变为增长趋势性的下滑。所谓历史效应，是指暂时性冲击对失业率、投资等经济变量的长期路径产生负面影响的现象。
报告为查明这种投资历史效应的成因并探寻解决方案，进一步利用企业层面的微观数据进行了实证分析。韩国银行调查局调查统括组次长 Lee Jongung 表示：“以2200多家接受外部审计的企业为对象进行分析的结果显示，金融危机之后，除少数大企业外，大多数企业的投资出现停滞或减少”，“这种投资不振与其说是金融约束，不如说与盈利能力恶化有更密切的关系。”
由于危机后企业投资不振主要源于盈利能力恶化，而非金融约束，仅依靠金融支持可能难以缓解历史效应。Lee 次长解释称：“从根本上看，应当让边际企业自然退出，使净化机制正常运转的同时，又要确保新生企业顺利进入，从而提升经济的活力。”
实际根据退出企业的特征来识别退出高风险企业后推算，2014年至2019年期间，退出高风险企业约占全部样本的3.8%。相反，实际退出的企业仅为2.0%，仅相当于高风险企业的一半，净化效果一直不够充分。测算显示，如果这些退出高风险企业得以及时退出，并由行业内正常企业加以替代，那么上述期间国内投资本可提高3.3%，国内生产总值（GDP）可提高0.5%。
从新冠疫情之后（2022年至2024年）这一时期来看，退出高风险企业的占比为3.8%，与此前时期相近。但实际退出企业的占比仅为0.4%，进一步下降。Lee 次长推算称：“如果这些企业成功被替代，投资本可以增加2.8%，GDP可以增加0.4%。”
Lee 次长指出：“危机之后我国经济增速放缓源于企业盈利能力恶化所导致的投资不振，而本可改善这一状况的经济净化机制又未能顺畅运转，结果加剧了增长趋势的放缓。”他强调：“为扭转增长趋势放缓，乃至实现增长反弹，即便提供金融支持，也必须朝着通过企业的顺畅进入与退出来支撑经济创新性和活力的方向发力。”也就是说，应当对在流动性方面短期遇到困难的企业、创新型初创企业等实行有选择性、补充性的金融支持，以确保支持的有效性。
Lee 次长还表示：“在主力产业保持技术优势的同时，通过放宽监管来促进对新产业的投资，创造新的产品和服务需求，进而扩充我国经济的未来增长动力，这同样至关重要。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
