[点击e板块]“KakaoBank盈利链条走弱…投资评级与目标股价下调”

by Song Hwajung

Published 06 Nov.2025 08:04(KST)

投资评级从“买入”下调至“中性”
目标股价较此前下调8.9%

KB证券于6日表示，认为Kakao Bank将渠道竞争力转化为利润的“传导链条”正在减弱，因此将投资意见从此前的“买入”下调为“中立”，并将目标股价从此前的2.8万韩元下调至2.55万韩元。

KB证券研究员 Kang Seunggeon 称：“我们将目标股价较此前下调了8.9%。下调目标股价的依据是：考虑到今年第三季度贷款增长不及预期以及政府对家庭贷款的监管，将2025年和2026年的贷款增速预测分别下调0.3个百分点和0.1个百分点至6.6%和7.0%，并反映因存贷比恶化导致的净利息收益率（NIM）预测下调等因素，将2025年和2026年的盈利预测分别下调1.7%和6.4%。”他接着表示：“之所以下调投资意见，是因为以吸收存款为中心的增长战略持续推进，因存贷比下降带来的NIM下滑幅度超过市场担忧，而通过已获取的存款进行资金运用所带来的收支改善也低于预期。”

Kakao Bank第三季度单体基准净利润为1114亿韩元，同比下降10.3%。Kang研究员分析称：“这一业绩较市场一致预期（证券公司预测值平均）低5.1%。之所以低于一致预期，是因为非利息收益不及预期。”

第三季度韩元贷款增长1.0%，NIM为1.81%，环比下降11个基点（1个基点=0.01个百分点）。他表示：“在此期间，存款增加2万亿韩元，而贷款仅增加4340亿韩元，受存贷比下滑影响；同时，虽然以低成本存款为中心的吸收规模有所增加，但存贷利差（NIS）也出现下滑。非利息收益为255亿韩元，环比下降37.4%。手续费收支维持相近水平，但由于反映了9月市场利率上升所导致的评估损失，其他非利息收入有所减少。”

必读新闻

“股票不用交税” 明年起年超250万韩元币圈收益征税…投资者强烈反对

对于股价要实现方向性扭转，有观点认为需要新推进业务取得实质性进展。Kang研究员表示：“尽管在渠道竞争力方面仍具优势，但加盟商手续费下调、监管导致的增长率放缓以及利润率下滑等因素，正在削弱将渠道竞争力转化为利润的传导链条，这是一个负面因素。未来，只有在人工智能（AI）原生银行、稳定币等新推进业务上取得有意义的进展，股价层面才有可能实现方向性扭转。”