“每年限额200亿美元” 韩国明确锁定现金投资 [庆州APEC]
“对美投资套餐”细节达成协议，将外汇市场冲击降至最低
按“资本调用”方式，仅在有请求时支付投资款
由我方企业主导“Masga”投资
现金与担保等混合投资结构
在收回本金前收益按五五分成
29日首脑会谈前夕氛围逆转
韩美两国于29日达成以3500亿美元（约500万亿韩元）“对美投资组合”为核心内容的关税协商协议，消除了不确定性。围绕若干细节核心争点迟迟未能缩小分歧的韩美两国，借2025年在庆州举行的亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议之机举行韩美首脑会谈，并在会上作出了最终决定。
根据本次协商结果，韩国将在对美年度投资额度上限为200亿美元的前提下，向美国进行总计2000亿美元的现金（股权）投资，其余1500亿美元则由韩国企业主导，以现金（股权）和担保（guarantee）等混合方式投入到所谓“MASGA（Make American Shipbuilding Great Again，美国造船业再次伟大）”造船业合作项目中。投资收益分配比例在收回本金之前为韩美各50%。韩国坚持要求采取分期缴付方式，以将外汇市场冲击降至最低并最终获准；美国则将收回投资本金前的收益分配比例，从原先韩美各自9比1调整为5比5。
政策室长 Kim Yongbeom 在庆州APEC国际媒体中心（IMC）举行紧急发布会称：“韩美两国已于29日就关税协商的细节内容达成最终协议”，并公开了上述协商细节。以同盟现代化为核心的安保领域协商内容在内的经贸·安保全面谅解备忘录（MOU）文本，预计将在2至3天内完成。投资约定期限至2029年1月。
韩国在维持3500亿美元对美投资额这一主要争点的同时，设置了每年200亿美元的上限，以减轻对国内外汇市场的冲击。曾要求韩国一次性预付3500亿美元现金（up front）的美国，最终接受了韩方谈判团队的反复劝说。韩国在不对外汇市场造成冲击的前提下，一年内可筹措的外汇规模为150亿至200亿美元。即便是每年200亿美元，也将通过资本金追加缴付（Capital Call）方式支付。所谓资本金追加缴付，是指非一次性支付，而是在收到出资请求时再拨付投资资金的形式。Kim 室长表示：“2000亿美元投资并非一次性完成，而是以每年200亿美元为限，按照项目进展情况分批投资，因此在我国外汇市场可承受范围之内”，“若出现外汇市场冲击的忧虑，还在协议中另行写入了可以要求调整缴付时间和金额的依据。”
与造船业合作相关的“MASGA”项目投资将由韩国企业主导推进，投资形式包括贷款、担保等。在引进新造船时，通过长期金融筹措资金，一方面减轻我国外汇市场的负担，另一方面提高我国企业承接造船订单的可能性。Kim 室长称：“造船领域1500亿美元将作为外国直接投资（FDI），通过境内外商业银行获得贷款担保，因此包括船舶金融在内，对外汇市场造成的实际负担预计将非常有限。”
虽然投资约定至2029年1月，但实际筹资预计将持续较长时期。投资资金将积极利用外汇资产的运营收益。Kim 室长表示：“外汇资产运营收益并不少”，“利息、分红等收益预计可以被大幅用于本次投资。”他同时强调：“在每年200亿美元上限之内，相当一部分可以用我们持有的外汇资产来消化，不会对国内外汇市场造成新增冲击。”
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在收回投资本金前，收益由韩美各按5比5分配……接受美方要求
在收回本金之前，投资收益将由韩美双方按5比5进行分配。美国一直主张，在降低现金投资比重并采取分期缴付的情况下，收回投资本金前的收益分配比例应从原先的9比1改为5比5。韩国事实上接受了美方这一要求。
但如果预判韩国在20年内难以收回全部本息，则可调整收益分配比例。投资仅限于本息有保障、具有商业合理性的项目，并将在文件中明确这一原则。所谓商业合理性，是指投资委员会本着善意原则判断该项目是否拥有足以充分收回投资金额的现金流。此外，即便某一具体项目出现亏损，也可通过其他项目弥补损失，整体设定为一种“伞形（Umbrella）”结构。Kim 室长还表示，如果美国今后提出与协商内容不符的单方面投资要求，韩方也已确保拥有下次与美方重新协商的安全装置。
半导体关税将调整至不劣于台湾等竞争国的水平，医药品和木材则适用最惠国待遇。Kim 室长表示：“汽车及零部件关税将下调至15%，相互关税维持在15%左右”，“半导体关税将调整至不劣于竞争国台湾的水平。”他还称：“医药品、木材等部分品目适用最惠国待遇，部分航空器零部件和医药品将转为零关税”，“并将根据商业合理性（Commercial Rationality）原则，在谅解备忘录中写明对对美投资本金的回收安排。”
关税下调的生效时间为履行协议所需法律提交国会之月份的首日。Kim 室长表示：“计划在11月中旬前向国会提交法案”，“一旦两国达成协议，关税下调生效时间将追溯至11月1日。”韩国成功坚持不进行农产品追加开放。Kim 室长称：“我们彻底防守住了农产品领域的追加市场开放”，“包括大米、牛肉在内均未追加开放，并就加强两国在检疫程序方面的合作与沟通达成了一致。”
以庆州APEC为契机的首脑会谈扭转了气氛
对于此次关税协商的戏剧性达成，Kim 室长表示：“我们不可能是做出让步的一方。”在被问及“（在关税协商局面中）究竟是我们让步，还是美方让步”时，他作出了上述回答。与此同时，他还表示：“关于谈判过程，涉及对方的部分不便多说”，“但既然 Lee Jaemyung 总统作出了那样的表态，我们不可能在几天之内就率先让步。”
Lee 总统于本月24日接受彭博社采访时表示：“美国为最大化自身利益所做的事情，不应达到给韩国带来灾难性后果的程度”，“协商延期并不必然意味着失败，希望大家保持耐心。”基于李总统的上述发言，舆论普遍预计本次韩美首脑会谈中关税协商难以实质性达成协议。
Kim 室长称：“我们一再强调原则，（Lee 总统）绝不会因为处在选举周期就忽视国家利益”，“我们完全按照这一原则推进谈判。”他还解释说：“直到昨晚（28日）前，前景都不乐观，但在会谈当天实现了快速突破。”
专家：‘每年200亿美元，韩国在可承受范围内’
就本次协商，专家评价称，作为折中方案，“每年200亿美元”的规模在韩国可承受范围之内。国立研究院教授 Min Jeonghun 表示：“由于在实务层面无法解决，最终由两国元首见面作出大幅度政治决断”，“在分期投资方面，金额接受了美方提出的200亿美元，而期限则从8年延长至10年，反映了我方立场，是两国完全折中的方案。”
Sungsil大学全球通商学系教授 Gu Gibo 就分期投资金额表示：“虽然高于我方主张的70亿至150亿美元，但鉴于前年的投资金额已连续两年达到200亿、300亿美元，因此毫无疑问属于我们可以承受的水平。”不过，Gu 教授对投资收益分配提出了忧虑。Gu 教授称：“在收回本金前，像日本一样按5比5分配收益，而在收回本金之后，虽然没有正式公布，但根据推算，美国将拿走相当大一部分收益。”
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