现实逼近“5000点”……史上最强牛市点燃券商预期飙升

by Kim Jinyeong

Published 30 Oct.2025 06:54(KST)

Updated 30 Oct.2025 15:53(KST)

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KB证券与摩根大通预测明年KOSPI将达5000点
“继三低景气后时隔40年的长期上涨局面”
亦担忧大盘股过度集中趋势

曾被视为遥远目标的“科斯皮5000”这一数字，开始出现在证券公司对2026年全年行情的展望目标中。随着股市出现历史性繁荣，舆论认为，李在明政府曾公开宣示的“5000点”不再只是单纯的政治修辞，而是一个有望实现的目标，这一认识正在扩散。

30日据韩国交易所消息，科斯皮指数前一交易日上涨1.7%，收于4081点，再次刷新历史最高纪录。第三季度创下超过11万亿韩元营业利润、录得史上最大单季业绩的SK海力士，市值已突破400万亿韩元，股价站稳10万韩元区间的三星电子则有望在不久后突破600万亿韩元市值大关。

“三低景气”行情会否重演

在这一轮创纪录的上涨行情带动下，证券业界分析认为，韩国股市已进入结构性转折期。KB证券表示：“本轮牛市并非单纯的经济反弹，而很可能是继‘三低景气（低美元、低油价、低利率）’之后，时隔40年再度重现的长期上升周期的起点。”并指出：“本轮行情的特点在于，不仅企业利润改善，同时伴随着全球资产配置格局的变化和全球流动性的转移。”

韩国股市过去曾经历两次大级别上涨周期（1986～1989年、2003～2007年），KB证券解释称，极为罕见的“低美元·低油价”组合时隔40多年再度出现，使得当前的股价走势和宏观环境，与20世纪80年代后期“三低景气”时期颇为相似。该公司给出的2026年科斯皮目标指数为5000点。

全球投资银行摩根大通同样将科斯皮12个月目标点位定为5000点，与KB证券一致，并判断在强势牛市情形下，指数最高有望上探6000点。摩根大通称：“即便韩国股市走势迅猛，股价看上去涨得过快，我们仍建议投资者利用短期调整窗口进行买入。”并将存储半导体、金融、控股公司、防务产业、造船、电力设备列为偏好行业。

DS投资证券将2026年科斯皮运行区间设定为4200～4500点。该公司分析称：“在同时考虑物价和汇率的情况下，目前科斯皮水平仍低于2021年高点；广义货币（M2）流动性扩张、美联储（Federal Reserve）的降息周期、造船超级周期等多重因素，也都对股市形成利好。”此外，韩国投资证券将明年科斯皮目标点位定为4600点，兴国证券给出的明年科斯皮波动区间为3500～4600点，Kiwoom证券则给出3500～4500点的区间。

资金过度集中于大盘股是否隐患

不过，近期科斯皮上涨行情在很大程度上依赖于三星电子和SK海力士等少数大盘股的带动，被视为一大隐忧。实际来看，今年以来截至前一交易日，科斯皮大涨70%的同时，科斯达克的涨幅仅为其一半左右，为33%。同一时期，在科斯皮内部，大盘股涨幅超过76%，而小盘股仅上涨19%。尤其是今年科斯皮与科斯达克合计市值增加1459万亿韩元之际，半导体板块市值 alone 就增加了552万亿韩元，占比达37.8%。

Kang Songcheol 悠仁投资证券研究员表示：“科斯皮的ADR（上涨个股数/下跌个股数比率）在今年7～8月之前还在上升，但自9月以后，随着以市值排名靠前的大型半导体个股为主推高指数，ADR又急剧下滑。”他指出：“如果指数持续上行，而ADR却长期低于1倍，那么个股集中度过高所带来的压力可能会不断加大。为了实现更加稳健的上涨，ADR有必要出现回升。”