美国家庭资产增加…消费两极分化加剧
利息负担激增拖累个人消费可持续性
美联储降息有望提振消费信心
韩亚证券：“美联储年内或降息三次”
美国家庭的总资产在第二季度约为197万亿美元，创下历史新高。这是受美国股指上涨带动，家庭资产中股票持有比重激增至21%的结果。相反，房地产、债券和现金的比重均有所下降。从对美国国内生产总值（GDP）增速的贡献度来看，第二季度个人消费为1.7%，较第一季度的0.4%大幅上升。信用卡总余额创下新高，信用利用率（Credit Utilization）扩大的趋势得以延续。
22日，Hana证券在《美国家庭资产增加与消费两极分化》报告中指出，若考虑通胀后的实际消费，可以清晰看到低信用人群消费收缩的两极分化趋势。报告称，由于这种情况，作为GDP构成要素的个人消费的可持续性正在减弱，并分析认为，美国联邦储备制度（Fed）的降息将有助于提振美国居民的消费信心。
名义消费支出的通胀错视效应
从名义数据来看，美国居民的消费似乎依然活跃。实际上，在所有信用评分群体中，第二季度信用卡名义支出额均较第一季度上升。然而，剔除通胀后的实际支出则呈现相反结果。以第二季度末头条通胀为基准测算的信用卡实际支出显示，高信用评分消费者的支出水平仍停留在两年前的2023年水平，消费处于停滞状态。
Huh Sungwoo Hana证券分析师表示：“更令人担忧的是，信用评分相对较低（720分以下）的消费者，其支出额反而出现下降。”他分析称：“高利率导致家庭财政恶化，加之信用卡贷款利率负担上升，推动了实际支出的下滑。”即便与新冠疫情（全球大流行）爆发前的2019年第四季度相比，高信用人群（720分以上）的实际支出仍增长了10%以上，但次级信用等级（660分以下）消费者的支出却有所减少。以低信用评分消费者为中心的消费收缩“两极分化现象”十分明显。
高利率推升低信用人群债务负担 → 信用卡逾期率激增
信用评分较低的美国消费者往往不会每月全额偿还信用卡余额，而是选择滚存（Revolve）。在高利率持续的背景下，滚存余额的利息成本（Debt servicing cost）急剧增加。以8月为准，商业银行信用卡贷款利率已升至21.4%，维持在接近1995年以来最高水平的区间。
随着低信用人群债务负担的上升，信用卡逾期率也随之攀升。纽约联邦储备银行（FRBNY）公布的90天以上信用卡逾期率在第二季度达到12.2%，为2011年第一季度以来的最高水平。美国百名之外中小银行的逾期率也达7.1%，接近自1991年以来的最高值。
结果是，高利率带来的利息成本上升，使得信用评分较低的消费者在偿还压力加大的情况下，不得不缩减可自由支配消费。Huh Sungwoo分析师表示：“以低信用评分消费者群体为中心的实际支出减少，为美国个人消费的可持续性留下了疑问。”他并分析称：“在预计联邦储备制度将自9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议起连续三次降息的背景下，Fed正式开启的降息周期将通过推动最优惠利率（Prime Rate）下行，从而降低信用卡年利率（APR），切实减轻信用脆弱群体的利息成本负担，成为修复其受抑制消费心理的催化剂。”
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