外资与半导体领涨…4000点近在眼前

by Song Hwajung

Published 17 Oct.2025 10:13(KST)

Updated 17 Oct.2025 13:42(KST)

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KOSPI突破3700点
半导体双龙头强势、外资买入力撑上涨
结构性牛市…有观点称明年有望冲击5000点
部分人士对缺乏基本面变化的暴涨持谨慎态度

随着KOSPI指数突破3700点关口，连续数日改写历史最高纪录。KOSPI的强劲上涨势头持续，市场对其登上4000点关口的期待感也在不断升温。证券业界甚至给出明年有望出现“KOSPI 5000点”的展望。但也有部分观点认为，在基本面并未发生明显变化的情况下指数快速上行，应保持谨慎。

韩联社提供

17日，KOSPI以3732.76点开盘，较前一交易日下跌15.61点，但很快由跌转升，一度突破3760点，再度刷新历史最高纪录。

尽管前一日纽约股市受信用风险担忧影响而收跌，KOSPI的上涨势头仍未被扭转。

KOSPI的上涨基调被认为将会延续。主导本轮上涨行情的半导体板块，有望凭借人工智能（AI）带来的动能，进入前所未有的成长轨道。三星电子和SK海力士股价连续创下历史新高，牵引大盘上行。仅本月以来，SK海力士股价就上涨30.22%，三星电子上涨16.45%。KB证券研究中心长Kim Dongwon表示：“预计第四季度动态随机存取存储器（D-RAM）价格将环比上涨10%至15%，尤其是当前库存水平低于上一轮上涨周期（2017~2018年）时的库存水平，因此D-RAM价格的上涨趋势将延续至明年。”他接着指出：“自10月起，全球厂商之间的AI合作不断扩大，AI生态体系正在迅速扩张，但包括高带宽存储器（HBM）在内的有意义的D-RAM供应增量，预计要到三星电子平泽D5工厂和龙仁半导体集群正式投产的2028年之后才有可能实现，因此2026~2027年D-RAM市场将面临严重的供应短缺。”他还补充称：“2026~2027年，三星电子和SK海力士将进入新的成长阶段，业绩与股价走势都将呈现出前所未有的差异化表现。”

从资金流向来看，外资是托举KOSPI创纪录上涨的主力。外资自本月以来已在有价证券市场净买入5.5886万亿韩元。继上月净买入7.4万亿韩元之后，本月依然延续强劲的净买入力度。尤其是外资本月以来对三星电子净买入3.7089万亿韩元，成为买入力度最大的一只个股，约六成以上的整体净买入资金都流向了三星电子。外资对三星电子的买入力度被认为仍有望持续。Mirae Asset证券财富管理创新本部常务Seo Sangyoung表示：“外资在去年8月见到短期高点后，自9月开始卖出三星电子，导致外资持股比重下降。当时三星电子的外资持股比例为55%，目前约为52%，仍存在进一步净买入的可能性。”

证券业界在将当前市场定性为“结构性牛市”的同时，也给出明年有望冲击5000点的预测。NH投资证券研究本部投资战略部理事Kim Byeongyeon称：“虽然指数短期涨势陡峭，但判断明年实现5000点也并非不可能。目前市场的本质，是产业效率差距正在重塑市场价值的结构性牛市。”“KOSPI 5000点可以解读为，由产业两极分化所带来的结构性高估值得到正当化的区间，而非单纯的流动性幻觉。”他进一步表示：“预计2025年净利润可达208万亿韩元，2026年净利润有望达到270万亿韩元，相较当前预期，半导体、信息技术硬件、证券等行业仍有进一步上调业绩预期的空间。再考虑到强制实施回购注销、自有股份以及股息分离课税等因素，如果年均股本减少率达到1%、股息支付率达到35%、2026年股息总额超过90万亿韩元得以实现，那么KOSPI指数冲击5000点是有可能的。”

不过，大市值个股的集中上涨以及持续上行推高的估值水平，成为一大负担。Korea Investment & Securities研究员Yeom Dongchan指出：“KOSPI200指数自9月以来上涨了19%，但纳入KOSPI200的200只成分股中，同期涨幅超过19%的仅有17只，而录得负收益率的个股多达87只。这一现象源于以市值权重较高的大型信息技术股为中心的上涨格局，在少数大型企业主导市场的情况下，投资者的体感行情并不理想。”

Daishin证券研究员Jung Haechang表示：“当前KOSPI因短期上涨带来的估值压力正在不断加大。从多方面来看，乐观预期已被提前反映的市场，必然会对意想不到的变量更加脆弱。”