[点击e个股]“现代建设，业绩不确定性加大…目标价下调”

Meritz证券于17日表示，出于对现代建设业绩不确定性加大的判断，将目标股价从此前的9.3万韩元下调至7.6万韩元。投资评级维持“买入”。

Meritz证券研究员 Moon Kyungwon 称：“我们将目标股价较此前下调了18%，主要原因是下调了股本回报率（ROE）预测，导致合理市净率（PBR）下降。短期来看，海外项目追加成本反映、Hyundai Engineering 受罚力度等因素可能构成风险，但从长期视角来看，核电业务对企业价值的影响更大。”

预计现代建设今年三季度业绩将低于市场预期。Moon 研究员表示：“现代建设三季度合并基准营业利润预计为458亿韩元，同比减少59.9%，将低于券商预测平均值（市场一致预期）2034亿韩元。由于Hyundai Engineering 在波兰石化工厂项目现场被要求支付1700亿韩元的履约保函索赔（Bond Call），导致销售管理费用上升，继去年四季度之后，中东工厂项目现场因工期延长再次追加成本。此外，部分国内项目在竣工时成本率上升，建筑部门销售毛利率（GPM）也将较上一季度下滑。”

由于业绩不确定性加大，预计四季度业绩也将不及预期。Moon 研究员表示：“预计Hyundai Engineering 将计入来自马来西亚发电厂项目现场所要求的履约保函索赔相关成本，且不能排除在施工中的其他海外项目现场也追加反映成本的可能性。”

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不过，市场对核电业务的期待正在升温。Moon 研究员表示：“核电订单从明年一季度起将开始显现亮眼成果。保加利亚 Kozloduy 核电站预计将在明年一季度签署工程设计、采购与施工总承包（EPC）合同；虽然时间表存在不确定性，但美国大型核电项目的前端工程设计（FEED）合同也有望在明年一季度敲定。美国 Palisades 小型模块化反应堆（SMR）建设项目的订单预计将在今年四季度内落地。”

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