[点击e个股]“CJ ENM将以子公司为中心守住第四季度业绩”

DB证券在2日表示，尽管CJ ENM疲弱的电视广告收入令人遗憾，但旗下Fifth Season和Tving业绩趋于稳定，本身具有一定积极意义，预计第四季度也将实现较为稳健的业绩防守。投资建议为“买入”，目标股价维持在8.9万韩元。

CJ ENM今年第三季度销售额预计为1兆2841亿韩元（同比增长14.2%），营业利润为304亿韩元（同比增长92.1%），预计将低于市场预期。DB证券研究员Shin Eunjung表示：“受国内电视广告市场持续低迷影响，电视广告收入预计将同比下滑10%。”她解释称：“尽管Tving受益于韩国职业棒球联赛（KBO）的人气，但由于Naver会员服务终止所带来的订阅用户减少影响难以克服，预计将录得约100亿韩元规模的营业亏损。”不过，Fifth Season通过供应10部电视剧和2部电影，将实现营业盈利；音乐部门则因部分艺人演唱会场次缩减计入，预计实现约10亿韩元规模的利润。

第四季度预计将以Fifth Season和Studio Dragon为中心实现业绩防守。Shin研究员称：“Tving在第四季度将公开《换乘恋爱4》《亲爱的X》等原创内容，同时扩大与SK Telecom资费套餐的合作，但预计韩国职业棒球联赛（KBO）结束后，订阅用户流失规模将更大”，并推测其将录得约150亿韩元的营业亏损。

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Shin研究员表示：“电影《无可奈何》（暂译）通过海外版权销售，业绩看上去已经超过盈亏平衡点（BEP）。”她还称：“Fifth Season也将通过稳定供应1至2部电视剧实现营业盈利，音乐部门则因ZB1世界巡演、IZNA演唱会等业绩计入，将实现544亿韩元的营业利润。”他表示：“建议在确认业绩的同时，从交易角度进行布局。”并补充称：“面向中国练习生的专属选秀节目将从12月开始，即便未来不解除‘限韩令’，仍能以这种方式接触中国市场，这一点是积极因素。”

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