韩投：“银行业三季度净利超预期…‘增持’首选为新韩金融集团”

韩国投资证券在1日表示，在预计银行业三季度净利润将超过市场一致预期的同时，监管风险正在下降、股东回报重新受到关注的环境正在形成，因此维持对银行板块“增持”评级，并将新韩金融集团选为行业“首选标的”。对友利金融控股和JB金融控股的目标股价分别上调至每股3.4万韩元和2.75万韩元。

韩国投资证券研究员 Baek Doosan 当天在题为《三季度前瞻：业绩与监管的函数》的银行业分析报告中称，预计三季度银行业板块净利润将达到6.4万亿韩元，并作出上述表示。该净利润预测值较市场一致预期高出4%。

首先，Baek 研究员指出：“三季度银行业指数（KRX银行）环比上涨5.6%，但相对科斯皮指数则低了5.9个百分点。”他分析称，由于对税制改革方案的失望以及对监管风险的担忧，8月期间指数一度下跌，之后在9月出现反弹。他表示，现在是股价“再次上行的时点”，在良好业绩和内外部环境配合下，维持对银行业板块的增持观点。

他具体给出了三方面理由。其一，目前正处于银行业监管风险缓解的初始阶段。他解释称：“住房抵押贷款及股票风险权重问题已得到妥善解决，对股票挂钩证券（ELS）罚款的担忧也在缓解。”其二，在资本活化政策利好下，预计股东回报议题将再度受到关注。分析认为，大部分银行都满足高股息企业的认定要件，配合股息所得分离课税的实施，个人投资者的资金流入环境将得到改善。与削减股息相关的不确定性也被评价为已因税制改革方案而消除。最后，Baek 研究员指出，“资产健全性方面的担忧已越过高点”，“预计将在明年期间出现改善”。

同时，Baek 研究员表示：“行业首选标的继续维持新韩金融集团”，并称“关注其非银行部门的业绩反转、积极的股东回报以及估值优势”。预计三季度归属于控股公司股东的净利润为1.33万亿韩元，大体符合市场一致预期。投资评级维持买入，目标股价维持9.6万韩元。

对于友利金融控股，目标股价从此前的2.9万韩元上调17%至3.4万韩元。Baek 研究员评价称：“受收购保险公司效应推动，预计三季度净利润将较一致预期高出25%”，并表示，“即便在扩大生产性金融、收购保险公司的情况下，到2025年末普通股资本充足率也将超过12.5%，中期资本充足率也将快速改善，因此对扩大股东回报的期待依然有效”。他还补充说，应关注“在资本充足率改善与股息优势作为溢价因素发挥作用的阶段”。

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同样被上调目标股价的还有 JB金融控股。预计其三季度归属于控股公司股东的净利润为1981亿韩元，将符合市场一致预期。Baek 研究员维持对 JB金融控股的买入评级，并将目标股价从此前的2.35万韩元上调17%至2.75万韩元。对于与 Samyangsa、Align Partners 相关的潜在抛压（overhang）问题，他指出，通过注销库存股带来的股东价值提升效应更大，认为市场对抛压的担忧过度。

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