“若实施回购注销，自家股票将使KOSPI每股收益提升3.2%”

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将强制注销公司回购股份的第三次《商法》修订案目前正在国会讨论。在此之前，一些上市公司以自家持有的库存股为交换对象发行可交换债券（EB），引发中小股东强烈反对。在库存股注销议题成为股票投资者高度关注的焦点之际，1日大信证券发布了《库存股注销情景与每股收益（EPS）改善效果》报告。

据大信证券统计，截至9月，以库存股为交换对象发行可交换债券的企业数量在单月层面达到历史最高的38家（有价证券市场12家、科斯达克市场26家），较8月的9家大幅增加。从今年全年来看，共有66家公司推进了EB发行。其中，库存股EB发行规模占总发行股份数10%以上的企业共有7家，发行占比最高的是太光产业，达到24.4%。

选择发行EB而非注销库存股的企业，引发了中小股东的强烈反弹。太光产业第二大股东Truston资产运用曾申请发行禁止假处分，但被法院驳回。太光产业表示，将暂缓EB发行，并在本月董事会上作出判断。24日公告计划发行相当于9.9%库存股的EB的KCC，在中小股东接连反对后，于1日撤回了该计划。

大信证券分析师Lee Kyungyeon表示：“若将库存股全部注销，科斯皮市场约可产生84.3万亿韩元（相当于总市值的3.1%）、科斯达克市场约9.2万亿韩元（相当于总市值的2.1%）的注销效果”，“在全部注销的情景下，科斯皮市场每股收益（EPS）约提升3.2%，科斯达克市场约提升2.1%。”即便将注销比例下调至95%、90%，科斯皮市场仍可维持约2.9%左右、科斯达克市场约2%的改善效果。

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公司回购库存股时，在财务报表中，借方现金减少，贷方资本减少，财务层面的影响即告结束。尽管如此，对股价的影响仍然较大。分析师Lee Kyungyeon指出：“宣布注销库存股，会向投资者释放强烈的信号效应，从而推动股价上涨”，“库存股注销不仅仅是改善每股收益，更可以成为提升股东价值和推动估值重估的催化剂。”

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