高股息叠加低市净率组合的潜力[点击 e 个股]

by Lee Minwoo

Published 29 Sep.2025 08:04(KST)

新冠后成长股偏好最为严重
降息时点临近分红股相对吸引力凸显
钢铁板块市净率处于历史低位

有分析指出，在当前时点，像通信服务和钢铁这样的行业，由于股息收益率较高且市净率（PBR）较低，个股相对更具吸引力。近期韩国股市中，价值股与成长股之间的12个月收益率差缩窄至新冠疫情时期以来的最低水平，叠加降息时点临近，投资者对红利股的偏好也在上升。

29日，DB证券作出上述分析。首先其关注的是央行降息预期。随着美国就业数据被下调修正，美国联邦储备制度（Fed）对未来经济走势的忧虑加深。

DB证券研究员 Kang Hyeongi 表示：“美联储自去年9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议起已转向降息基调，目前金融市场预计，在今年剩余的下半年，美联储还将追加降息2次”，“韩国方面也有明确的意愿推动经济周期转换，因此有可能顺应这一趋势实施降息。”

在降息周期中，类似债券型股票的红利股偏好度也会提升。因为红利股的股息收益率高于债券利率，其相对吸引力会更加凸显。

报告还强调，低市净率股票也应予以关注，理由是韩国股市的风格偏向已接近极端。近期价值股相较成长股的12个月收益率低了16个百分点，这是自2020年新冠疫情大流行以来的最低水平，意味着市场对成长股的关注度已接近顶点。Kang 研究员分析称：“不久前，美国股市中被归类为价值股的联合健康集团（UnitedHealth Group）出现了投资者买盘集中”，“韩国股市也需要思考资金向价值股转移的可能空间。”

高股息与低市净率重叠的行业主要是通信服务和钢铁。通信服务在高股息方面具有优势，钢铁在低市净率方面更具吸引力。尤其是钢铁行业的市净率已跌至历史低位。近几年，钢铁行业市净率在约0.3倍附近形成底部区间，股价也围绕该水平波动。