亚洲股市火热背后原因是…“关税·汇率·半导体”[点击e个股]

by Lee Minwoo

Published 24 Sep.2025 08:47(KST)

关税风险缓解幅度超欧洲
在欧元区政治与财政风险下亚洲相对凸显
货币走弱与半导体景气预期成利好

以美国为首的主要国家股市相比，亚洲股市表现出相对强势，其背景被归因于关税、汇率以及半导体景气。由于上半年关税风险在各国中尤为突出，下半年不确定性缓解带来的安慰情绪开始发挥作用，再叠加半导体景气回升的顺风，有分析称这共同推动了亚洲股市走强。

24日，IM证券对亚洲股市的相对强势背景作出了上述说明。即便在包括美国在内的主要国家股市持续刷新历史高点、延续上涨行情的情况下，亚洲股市的强势表现依然尤为突出。

与纳斯达克和德国DAX指数相比，下半年，尤其是最近一段时间，韩国国内KOSPI指数和日本日经指数走势更为强劲。从年内涨幅来看，KOSPI（34.07%）超过日经（20.6%）和台湾加权指数（15.43%），涨幅居前。然而，自8月末以来，日经和台湾加权指数则展现出更为强劲的走势。

IM证券首先将关税不确定性缓解视为强势的背景因素之一。尽管包括欧洲在内的其他国家关税风险整体有所缓和，但相对而言，韩国、日本、台湾在整体出口中对美出口的比重或重要性更高。因此，与上半年相比，这些经济体的关税风险缓解幅度更大。

欧洲主要国家的财政风险也削弱了欧洲股市的相对投资吸引力。由于英国、法国等欧洲主要国家的财政问题，超长期国债收益率出现不稳定，欧元区经济复苏势头有所放缓。此前呈现温和复苏的欧元区制造业景气再度走弱，当地的财政风险和政治不稳定被认为产生了影响.

货币走弱也起到了助推作用。以欧元为例，欧元目前维持着与欧元区经济基本面改善相似的偏强走势，但这一因素反而成为削弱欧元区投资吸引力的原因。

相反，韩元和日元等主要亚洲货币的价值，即便在美元走弱趋势下，仍维持着超出预期的偏弱格局。考虑到韩国和日本经济基本面正处于改善趋势，以及美国联邦储备制度（Federal Reserve）的进一步降息周期，韩元和日元的汇率在临近年末时很可能转为走强。

IM证券研究员 Park Sanghyun 表示：“从全球投资者的角度看，这将成为维持对包括韩国在内的主要亚洲股市持积极看法的动力。”他还解释称：“虽然韩国国内股市正不断刷新历史高点，但折算成美元的KOSPI指数仍远低于历史峰值，因此对于海外投资者而言，仍有理由期待韩国股市进一步上行。”

对半导体景气的期待也被视为主要因素之一。尽管今年上半年经济不振，但全球防务与军工领域的上行动能大幅凸显。近期，受人工智能（AI）投资周期强化影响，市场对半导体行业景气回升的期待正在扩散，而韩国、日本、台湾正是从中受益最为典型的股市。

亚洲股市的相对强势预计在短期内仍将持续。Park研究员表示：“在对美国联邦储备制度进一步降息的预期下，全球流动性扩张和美元走弱氛围将对全球股市产生有利影响”，“尤其是对半导体景气的期待，将进一步增强亚洲主要国家股市的强势表现。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。