稍作喘息的KOSPI“奇迹奔跑”…23万亿“借钱炒股”散户要参战吗[why&next]

有数据显示，个人投资者通过“借钱投资”的杠杆规模正不断刷新年内最高纪录。在近期科斯皮指数上演“奇迹式上涨”的背景下，仍以净卖出应对的“东学蚂蚁”是否会改变投资路线，备受关注。

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根据22日韩国交易所数据，科斯皮指数在19日下跌0.46%，收于3445.24点。盘中一度飙升至3467.89点，再次刷新历史最高点。当天仅个人投资者一方就净买入5344亿韩元，承接了外资和机构的卖出筹码。

韩国投资证券研究员 Yeom Dongchan 当天就科斯皮小幅收跌表示：“个人资金供给在节日前后变化不大，但外资和机构往往在节日前2~3个交易日起买入力度趋缓”，“考虑到资金供给可能出现空档，需要预想短期涨势放缓的可能性，但调整幅度不会太大”。

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此前，个人投资者对科斯皮刷新纪录的上涨行情反应冷淡。事实上，本月以来，科斯皮上涨8%的同时，个人投资者却抛售了9.67万亿韩元。2日至16日连续11个交易日录得净卖出。不过，在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议平稳落幕、政府开始推进一系列市场友好型政策之后，个人投资者将重新转为净买入的预期也正在逐步升温。

被视为“东学蚂蚁”正式“回归本国股市”的依据之一，就是“借钱投资”的规模。根据金融投资协会数据，截至17日，信用交易融资本金余额为22.7797万亿韩元（科斯皮13.8002万亿韩元、科斯达克8.9795万亿韩元），连续7个交易日刷新年内最高纪录。与年初（约15.5万亿韩元）相比，增幅约为31%。历史最高纪录为25.654万亿韩元（2021年9月13日）。

信用交易融资本金余额是指投资者从证券公司借钱买入股票后尚未归还的金额，一般在预期股价将上涨时增加。分析认为，近期美国启动降息后，市场形成了韩国也将跟进的预期，在此背景下，受贷款利率影响的信用交易需求有所上升。

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与到期日为90~180日、周期相对较长的信用交易融资不同，到期仅为3个交易日的委托买卖垫付款也像滚雪球般增加。以17日为准，委托买卖垫付款为9296亿韩元，创下本月以来最高值。所谓委托买卖垫付款，是指投资者在买入股票时，为进行只需自有资金支付成交金额40%的垫款交易而从证券公司借入的金额，该数值上升意味着押注短期急涨行情的投资者正在增多。如未能在到期日内偿还，证券公司将对相关股票进行强制平仓式的反向交易。

某证券公司相关人士表示：“从本月以来个人投资者在科斯皮上的净卖出接近10万亿韩元来看，东学蚂蚁似乎仍对科斯皮回落至箱体区间的经验性数据反应敏感”，但他同时解释称：“流入股市的资金规模正在扩大，这是一个积极因素。”目前被视为待机入市资金的投资者保证金为74.9万亿韩元（以16日为准），正逼近历史最高规模77.9万亿韩元（2021年5月）。

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也有分析关注到境内外股票投资同步扩大的现象。NH投资证券研究员 Yoon Yudong 称：“截至去年，受事件影响，国内股票投资者会转投海外股票，海外股票投资者又会重新回到国内股市，而从今年开始，两大市场的成交金额要么维持，要么同步增加”，“在降息周期以及政府推动激活替代投资工具的意愿之下，市场进一步增长也已开始显现”。

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