[点击e个股]“S-Oil，炼油利润率有望改善…目标价下调”

NH投资证券于12日表示，虽然对S-Oil的炼油利润率上升势头较为缓慢，但预计明年将大幅改善，因此将目标股价由原先的7.8万韩元下调至7.4万韩元，投资评级维持“买入”。

NH投资证券研究员 Choi Younggwang 称：“下调目标股价，是因为化工价差低于预期且炼油利润率上升缓慢，我们据此下调了业绩预测值。”他解释称：“虽然下调预期，但到2026年，受炼油利润率进一步改善、国际油价跌幅放缓带来的逆向滞后效应减弱以及库存评估损失减少等因素影响，营业利润将出现大幅改善。”

自2024年末以后，炼油利润率正逐步回升。Choi 研究员表示：“就亚洲炼油利润率而言，由于中国需求疲弱，其表现相对其他地区偏弱。但中国国家发展和改革委员会（NDRC）此前已宣布，为应对电动汽车普及导致的燃料油需求下降，将减少石油制品产量并增加化工产品产量，目前中国炼油企业确实正在出现减产动向。”他分析称：“预计区域内供需平衡将更加紧张，亚洲炼油利润率也将呈现温和上升趋势。”

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预计S-Oil今年第三季度业绩将符合市场预期。Choi 研究员表示：“第三季度营业利润预计为2632亿韩元，将环比由亏转盈，并符合市场一致预期（证券公司预测值平均）。”他指出：“炼油部门营业利润预计为1498亿韩元，虽然汽油利润率低于预期，但在柴油、航空燃油利润率走强的背景下，加之前一季度发生的一次性费用消失、期末油价上涨带来的库存评估收益，以及原油官方销售价格（OSP）下调带来的盈利改善等因素，整体实现改善。化工部门预计将录得217亿韩元营业亏损，因价差疲弱持续，改善幅度将十分有限。”

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