6000亿降至4000亿区间猛跌…Aekyung Industrial“身价缩水”背后内情

by Kwon Hyeonji

Published 10 Sep.2025 08:08(KST)

Updated 10 Sep.2025 15:36(KST)

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太光实业拟以逾4000亿韩元收购爱敬实业
一季度业绩爆雷等表现低迷致估值折价
竞购方相继退出议价能力走弱

被视为国内消费品并购市场“重量级标的”的爱敬产业最终被纳入太光产业旗下。曾在正式投标阶段希望以约6000亿韩元的出售价格成交、并引发经营权溢价争议的爱敬产业，其最终售价降至4000亿韩元后段，引发外界对其背景的关注。

6000亿降至4000亿区间猛跌…Aekyung Industrial“身价缩水”背后内情

据10日投资银行业界消息，爱敬集团最终选定由太光产业、T2 Private Equity、元大投资等组成的财团为爱敬产业收购的优先谈判对象。此次出售标的是爱敬集团控股公司AK Holdings等持有的约63%爱敬产业股份，出售价格据悉为4000亿韩元后段。

正式投标在太光产业财团、Pole Capital Korea、Anchor Equity Partners三方之间展开角逐。太光产业财团和Pole Capital已在上月22日正式投标截止日前提交了收购提案，但Anchor Equity Partners直到上周末才最终确定参与正式投标。在这一过程中，曾一度出现优先谈判对象公布或将推迟的担忧，但由于Anchor Equity Partners并未提出具意义的报价，优先谈判对象得以及时敲定。据悉，收购方已于本月8日正式接到结果通知。

本次交易的最大争点是出售价格。爱敬产业出售案源于爱敬集团出于确保流动性的需要。在济州航空、爱敬化学、AK Plaza等主要子公司业绩不振、AK Holdings负债急剧增加的情况下，为缓解资金紧张，集团将作为集团母体且为核心子公司的爱敬产业迅速推向市场。市场普遍预期，收购后经营能力的重要性将让位于价格因素。事实上，最终中标的太光产业财团被传在参与正式投标的三家候选方中开出了最高报价。

出售价格被压低至4000亿韩元后段，其背后是爱敬产业业绩不振及业务结构恶化。受近期对华出口放缓和内需低迷等内外部利空影响，爱敬产业的营业利润和销售额增速大幅放缓。去年按合并基准计，销售额为6791亿韩元，同比小幅增长，但营业利润减少24.4%，仅为468亿韩元。尤其是今年一季度，公司交出了一份堪称“业绩爆雷”级别的成绩单，受到正面冲击。销售额为1604亿韩元，营业利润为126亿韩元，同比分别下降10.3%、45.3%。

一位投资银行业界相关人士表示：“在营业及财务尽职调查过程中，会以已披露的业绩和业务计划为基础评估企业价值，今年上半年业绩不振导致的业务计划调整，似乎成为估值折价因素。”

此外，收购竞争的减弱也对价格回归现实形成压力。卖方以爱敬产业的品牌知名度和成长潜力为由，坚持认为应获得较高估值，但市场对其过高的经营权溢价存有较大疑虑。爱敬产业最初提出的6000亿韩元区间，远高于其4000亿至4300亿韩元的市值。另一位业界相关人士称：“东国制药、HoBan集团等有力收购候选者，因价格负担及收购吸引力下降等原因相继退出收购战，使得集团不得不在现实层面下调价格。”