[点击e个股]“三星电子凭HBM4业绩回升…明年营业利润或增40%”

by Kwon Hyeonji

Published 29 Aug.2025 07:59(KST)

目标价9万韩元，维持买入评级

KB证券29日就三星电子表示，受HBM4供应扩大带动半导体业绩恢复影响，明年营业利润将增长40%，维持目标股价9万韩元及“买入”投资意见。同时将其列为半导体板块内最优选个股（Top Pick）。

KB证券研究员 Kim Dongwon 和 Do Sangwoo 称，三星电子在基于1c纳米（nm）DRAM的HBM4初期开发过程中，确认了良好的性能，并预计通过明年一季度平泽园区新增产能扩建，到2026年将扩大HBM市场份额。鉴于三星电子近期已通过HBM4内部量产批准（PRA，Production Readiness Approval），分析认为其自今年四季度起启动HBM4初期量产的可能性较高。

尤其是在英伟达向供应商提出包括降低功耗、提升速度在内的高水平技术要求的背景下，HBM4E因堆叠层数增加，预计生产工艺难度将进一步上升。KB证券表示，如果三星电子能够稳定实现基于1c nm的HBM4量产良率，明年供应量将出现大幅增长。

业绩改善也被看好。预计三星电子季度营业利润将以二季度4.7万亿韩元为低点，三季度增至8.8万亿韩元（环比增长88%，同比下降4%），四季度增至9.2万亿韩元（环比增长4%，同比增长42%），改善势头将得以延续。

预计下半年半导体（DS）营业利润将达8.8万亿韩元，同比增加31%，较上半年大增491%，带动下半年整体营业利润达到18万亿韩元（营业利润率11%），有望创下自2021年以来4年来的最高水平。

智能手机（MX）业务也被认为将呈现积极走势。受Galaxy Z Fold7和Flip7销售强劲带动，预计三季度MX销售额将达33.8万亿韩元（同比增长11%），营业利润将达3.3万亿韩元（环比增长7%，同比增长17%）。

KB证券表示，预计2026年三星电子整体销售额将达328万亿韩元（同比增长3%），营业利润将达41万亿韩元（同比增长40%，营业利润率12.6%）。其中特别是DS部门营业利润将在DRAM盈利能力改善和代工业务亏损收窄的带动下，同比增加逾一倍至21.6万亿韩元（同比增长109%）。显示器（DP）业务也将在面向苹果iPhone的折叠屏面板供应量扩大推动下，预计2026年营业利润将同比增长25%，达到4.5万亿韩元。