“AI股票泡沫” Sam Altman说得对吗

by Jo Siyung

Published 25 Aug.2025 08:04(KST)

AI龙头M7市盈率高于标普500
M7营收增速下滑逾一年降至平均水平
“降息时资金将流向被低估股票”

韩联社

不久前，OpenAI首席执行官 Sam Altman 警告称人工智能（AI）相关股票股价出现过热现象。由于他是打造出 ChatGPT、代表这一时代的AI领军人物，因此在股票市场上备受关注。他提到，当前AI市场与过去的互联网泡沫相似。25日，DB证券在《Sam Altman抛出的AI泡沫争议》报告中表示：“在美国基准利率即将下调的时点，有必要严肃看待Altman的发言。”

与互联网泡沫时期的相似点与差异

赞同 Sam Altman 观点的人以当前股市估值与20多年前互联网泡沫时期相似为依据。目前标准普尔500指数（S&P500）的市盈率（PER）为22倍，这与互联网泡沫破裂前25倍的水平相近。然而，反对者则以这样一点为核心依据：在过去互联网泡沫时期，相关企业中相当一部分并未创造利润，而当前位居AI产业前列的“辉煌七巨头”（Magnificent 7，苹果、英伟达、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、特斯拉）则都在盈利。

目前七巨头的市盈率为28倍，高于标准普尔500指数。七巨头的盈利依然稳健，但其销售额增速在过去一年多持续下滑，如今已降至普通企业水平。七巨头2025年第三、四季度销售额增速的预测值分别为同比14.5%、13.6%，与其他企业并无显著差异。

AI泡沫何时破裂

AI泡沫终有一天会破裂，但究竟会在何时？DB证券策略师 Kang Hyeonki 表示：“需要密切关注今年下半年美国可能实施基准利率下调的阶段”，并分析称：“如果美国基准利率下调之际，美国国债受到追捧，资金就会向债券市场转移，从而导致股票市场萎缩。”

部分观点认为，基准利率下调会营造有利于股价上涨的环境。但策略师 Kang Hyeonki 表示：“这种看法只有在基准利率下调先于经济放缓时才是正确的；如果基准利率在经济放缓之后才被动下调，就无法立即推高股价。”他分析称：“相反，在这种时期，股价往往会随眼前的经济放缓而下跌，而处于对立面的债券则转为走强并吸纳资金。”