[点击e个股]“Poongsan，防务销售有望持续增长…目标价上调”

by Kwon Hyeonji

Published 04 Aug.2025 07:56(KST)

8万韩元→16万韩元

Hana证券于4日就丰山表示，预计从长期来看国防军工业务销售将持续增长，维持“买入”投资意见，并称已将目标股价由原先的8万韩元上调至16万韩元。

Hana证券研究员Park Seongbong表示：“在国防军工事业部利润已超过公司整体利润一半的情况下，假设今后军工销售将持续增加，目标市净率（PBR）采用了1.8倍。”他还表示：“短期来看，预计电解铜价格将呈现稳定走势。”

他预计，受军工出口减少及电解铜价格走弱影响，三季度营业利润仅为635亿韩元，同比减少14.6%，环比减少32.2%。Park研究员解释称：“由于矿石、精矿、废铜、粗铜以及电解铜等被免征关税，临近上月底时电解铜价格转为走弱。尤其是在市场担忧美国征收铜关税的背景下，今年以来美国铜进口激增，导致美国国内铜过剩库存据悉已达到美国年度需求的一半，即40万至50万吨。在中国需求未出现实质性恢复之前，电解铜价格很难再度转为上行趋势。”

二季度丰山合并基准销售额为1.3万亿韩元，同比增长4.9%，环比增长11.9%。相反，营业利润为936亿韩元，同比减少42.0%，但环比增加34.3%。营业利润低于市场一致预期的1130亿韩元。

Park研究员表示：“以汽车及储能系统（ESS）用为中心，新铜材销量有所增加，且二季度伦敦金属交易所（LME）电解铜平均价格为9524美元，带来了约25亿韩元规模的金属相关收益。”在国防军工板块方面，销售额为3454亿韩元，同比增加2.5%，环比大增69.6%。他指出：“尽管受美国关税不确定性影响，对美运动弹出口有所减少，但其他军需产品出口扩大以及稳健的内销产生了积极影响”，同时评价称：“受内销占比提高及高毛利产品组合缩减影响，利润率由上年同期的28%降至21%。”