股利支付率与税率高于市场预期
值得关注自购股票多、股利支付率高的标的
上月31日，企划财政部发布了《2025年税制改革方案》。对投资情绪产生负面影响的资本利得税大股东认定标准从50亿韩元大幅收紧至10亿韩元。相反，对投资情绪有积极影响的股息所得分离课税，其适用对象较此前讨论的法案略有缩减。1日，友汉达证券通过《股息所得分离课税筛选》报告表示，市场对兼具分红和股价防御优势的回购自家股票措施的关注度将有所提高，并筛选后介绍了相关关注标的清单。
政府方案中，股息所得分离课税标准与税率较原法案有所提高
企划财政部的税制改革方案，将股息所得分离课税适用对象确定为：在与上年相比现金分红未减少的企业中，▲股息支付率在40%以上，或 ▲股息支付率在25%以上且股息较前3年平均水平增加5%以上的企业。税率方面，适用三级超额累进税率，当股息所得超过3亿韩元时，适用35%的最高税率。
与今年4月提出的法案（对股息支付率35%以上的企业适用20%至25%税率）相比，新方案在股息支付率门槛和最高税率方面均有所上调。不过，在今后国会讨论过程中，标准和税率仍有可能下调。友汉达证券分析师 Shin Hyeonyong 表示：“对于满足企划财政部税制改革方案标准的企业而言，相比金融所得综合课税最高税率45%，适用更低的税率，不会削弱其扩大分红的激励；预计根据是否满足该标准，股价表现将出现明显分化。”
标准趋严之下，有利于股价上涨的标的是哪些
友汉达证券认为，大股东认定标准收紧等因素，很可能会推动市场对防御型投资组合的需求上升。由此推断，市场不仅会关注股息分红，对有利于股价防御的自家股票回购措施的关注度也将提高。事实上，自去年以来，在自家股票回购规模靠前、分红水平靠前等方面加大股东回报力度的企业，其努力已经被证实正在转化为股价的长期表现。
友汉达证券预期，市场对自家股票回购规模靠前且符合股息所得分离课税标准的企业关注度将提升，并据此提出如下推荐投资组合。首先，在自家股票回购规模居前30%的企业中，预计股息支付率在40%以上且与上年相比现金分红未减少的企业中，选出了 NH投资证券、HL Holdings、Misto Holdings、KT&G、Patron、Coway、Dreamtech、대한제강。其次，在自家股票回购规模居前30%的企业中，预计股息支付率在25%以上且股息较前3年平均水平增加5%以上的企业中，选出了现代汽车、Woori金融控股、BNK金融控股、现代Home Shopping、HANDSOME、Kiwoom证券、Doosan Bobcat、SNT Motive。
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