[THE VIEW]失去利益相关者就会失去股东

Published 29 Jul.2025 11:18(KST)

Updated 29 Jul.2025 14:22(KST)

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媒体、政府与市场监督是企业生存条件
可持续增长以共存为前提

围绕企业的目的和角色，争论的核心在于股东资本主义与利益相关者资本主义。人们常常误以为股东资本主义只追逐短期利益，是建立在牺牲其他利益相关者基础上的冷酷制度。

然而，这种认识忽视了股东资本主义的本质，实际上是源于对资本主义本身的误解。理想的股东资本主义与利益相关者资本主义所追求的目标并无本质差异，而要实现这一点，市场中自律性的制衡机制至关重要。

股东资本主义的结构是：企业在将所创造利益中的正当份额支付给员工、合作伙伴、政府等所有利益相关者之后，再将剩余利润回馈给股东。而将归属于股东的这部分利益最大化，被视为合理的决策方向。那么，要实现利润最大化，应当如何做？

一种方式是提升企业资源配置效率，并通过创新不断做大整体利润规模。这样的企业努力会成为增加社会整体财富的动力。相反，另一种增加短期利润的方式，是通过环境污染、劳动剥削、不公平交易等手段，损害利益相关者的权益。但在健康的资本主义体系中，这种做法最终也会对股东造成损害。

股东获得的收益由股息收入和股价上涨带来的资产价值提升构成。一般而言，股价上涨部分往往大于股息收益率，因此，为了最大化股东利益，企业不可能无视长期利益。换言之，股东资本主义与只追逐短期利益的做法相去甚远。结果是，理想的股东资本主义会与利益相关者资本主义形成交汇点。

企业若为劳动者提供良好的工作环境，就能吸引优秀人才；若获得消费者“良心企业”的信任，就能为长期收益打下基础。反之，若一味沉迷于短期利润，违反环保监管或侵犯劳动权利，企业就会因诉讼、抵制运动和政府制裁等而遭受巨额损失。

不过，要使理想的股东资本主义发挥应有功能，当企业损害利益相关者时，通过资本市场施加的惩罚必须能够迅速且有效地运作。为此，媒体和政府的作用也十分重要。媒体通过揭露企业的不透明惯例或伦理问题，为市场提供信息，并形成舆论，从而对企业施加压力。

德国汽车公司大众因被揭发通过篡改尾气排放数据制造“柴油门”丑闻，在2015年股价暴跌，并为此付出了高达数十万亿韩元的罚款和召回费用以及品牌形象受损的代价，最终给股东带来了巨额损失。照片 AP 联合供图

进一步说，资本市场本身必须成为强有力的制衡装置。当企业污染环境，或者忽视产品安全性而导致大规模损害时，不能仅以简单的损失赔偿了结，而应当伴随股价暴跌、失去投资者信任、融资变得困难等一系列即时惩罚。

典型案例是德国汽车公司大众的“柴油门”丑闻。一旦尾气排放造假这一企业不道德行为曝光，大众股价随即暴跌，并为此付出了数十万亿韩元规模的罚款和召回成本，以及品牌形象受损的代价，这最终也给股东带来了巨大损失。为引导资本市场作出迅速反应，政府可以考虑引入惩罚性损害赔偿制度，以及通过各类制裁限制企业活动等制度性安排。

总之，股东资本主义通过“股东利益最大化”这一明确目标来追求企业效率。但这绝不能以牺牲其他利益相关者为前提。更准确地说，不应允许其演变成那样。

通过媒体监督和资本市场公正的惩罚机制，引导企业尊重利益相关者并实行负责任的经营，这才是最大化股东资本主义积极作用、构建有利于所有人的可持续经济体系的正确路径。