销售额突破9万亿的SK海力士，HBM出货量将翻倍增长，向10万亿目标迈进
SK海力士迈入9万亿韩元营业利润时代
超越三星电子后差距迅速拉大
HBM竞争过热引发ASP下滑忧虑
凭借压倒性技术优势稳居供应链前列
SK海力士开启了“营业利润9万亿韩元”时代。这是以高带宽存储器（HBM）为中心，在人工智能（AI）半导体市场牢牢掌握主导权的结果。预计公司在相当一段时间内仍将在市场上保持主导地位，但竞争日益白热化，也为其业绩走势增添了问号。下半年能否以第六代HBM4量产为基础守住市场份额，被视为延续业绩向好态势的关键。
SK海力士24日通过发布第二季度初步业绩表示，公司实现销售额22.232万亿韩元，营业利润9.2129万亿韩元。销售额同比增长35.4%，营业利润则猛增68.5%。
SK海力士社长 Song Hyeonjong 当天在业绩发布电话会议上表示：“上个季度在对贸易摩擦和经济不确定性等因素导致的需求放缓忧虑中开局，但由于大型信息技术企业（Big Tech）的积极AI投资以及面向AI的存储器需求持续增长，营造出了比预期更为有利的环境”，“鉴于下半年随着新产品上市，需求有望继续增长，因此我们认为，为了进行库存调整而出现需求急剧下滑的可能性较低”。
SK海力士自去年第四季度首次超越三星电子的营业利润后，正在进一步拉大差距。这一“独走”得益于基于技术实力形成的供给优势，例如▲HBM3E 12层堆叠的提前量产 ▲向英伟达（Nvidia）扩大供货 ▲抢先向客户提供下一代HBM4样品等。对于HBM而言，不仅量产难度高，而且确保良率需要时间。SK海力士在先行掌握技术的基础上，还构建了以英伟达为核心的供应链。HBM在整体DRAM出货量中的占比仅为10%多一点，但却贡献了超过一半的营业利润。
围绕对英伟达高度集中的产品组合，市场上也出现了有必要实现客户多元化的声音，而 SK集团会长 Chey Taewon 与 SK海力士社长 Kwak Nojeong 的近期动作则暗示了新的可能性。据悉，两人近日在美国会见了 OpenAI首席执行官（CEO）Sam Altman，就AI基础设施投资等进行了讨论。尽管部分舆论预测AI产业将会放缓，但由于各国政府和企业为构建“主权AI（Sovereign AI）”而持续进行大规模投资，普遍判断认为，这将成为从长期看拉动高性能、高附加值存储器需求的新动力。
随着提高HBM3E 12层产品的供货占比，市场上甚至出现了第三季度营业利润有望突破10万亿韩元的“乐观预期”。不过，这种独走能否持续仍是未知数。美国预告对部分半导体品目加征关税也是一大变量。
尤其是市场上始终存在对HBM竞争过热、由此导致平均销售价格（ASP）下滑的担忧。竞争对手越是扩大供给，单价就越有可能下跌。美光（Micron）继SK海力士之后，成为第二家向英伟达供应HBM3E 12层产品的企业，三星电子也以今年下半年实现HBM4量产为目标。
外资投行高盛（Goldman Sachs）本月17日将其对SK海力士的投资评级从“买入”下调为“中性”。高盛在报告中分析称，“明年HBM3E价格将较今年下跌30%，HBM4的价格溢价也仅相当于前一代产品的45%水平”，受此影响，SK海力士股价一度瞬间下挫8%。
在这种情况下，从技术层面来看，确保良率和成本竞争力是核心。SK海力士方面自信地表示，公司通过在主要客户新产品上市周期内向市场供应产品，即“及时上市（Time to Market）”战略，已经建立起牢固的市场信任。这使得包括英伟达在内、一直采用SK海力士产品的大客户不易转投他家，也有利于SK海力士维持其单价议价能力。
业界普遍认为，即便有后来者进入，SK海力士在HBM市场的领先地位在短期内仍将得以维持。在预计自下半年起将全面升温的HBM4竞争中，公司继续保持技术优势的可能性也很高。SK海力士今年3月已经公开表示，已向主要客户提供HBM4样品，展现出守住市场龙头地位的强烈意愿。据悉，目前公司正与英伟达方面就性能优化进行协作。
证券业界同样认为，SK海力士的强劲表现将持续到下半年。NH投资证券研究员 Ryu Yeongho 表示：“在明年HBM供货量最终敲定之前，股价波动将会持续”，但他同时判断称：“就AI市场的增长以及HBM在成本竞争力和技术实力方面而言，我们认为SK海力士将继续保持领先地位，这一观点并未发生变化”。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
