[点击e股票]“CJ ENM，下半年有望受益于TVING与音乐IP强化”

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三星证券4日就CJ ENM表示，今年下半年有望通过OTT平台Tving的联名合作效应以及音乐业务知识产权（IP）强化等因素，实现业绩的逐步修复。

三星证券研究员Choi Minha在当日发布的报告中表示：“今年第二季度合并基准销售额预计约为1兆2050亿韩元，同比增加3.5%，但营业利润预计为328亿韩元，将同比下降7.2%，低于市场预期的414亿韩元。”他解释称：“内容爆款表现较上一季度有所改善，但由于整体行业景气低迷叠加去年同期业绩基数较高，电视广告销售额约减少12.5%，对业绩形成了压力。”

就Tving而言，受3月与Naver Plus Membership联名结束影响，今年第一季度出现订阅用户流失，但随着KBO职业棒球联赛开幕以及新联名产品推出，与上一季度相比订阅用户有所回升。不过与去年同期相比，预计仍难以摆脱下滑趋势。

在音乐业务方面，Lapone Entertainment旗下5组艺人全部发行新专辑并积极开展活动，且在5月举办的KCON JAPAN上，3天共吸引11万名观众到场，市场预期其盈利能力将得到改善。Choi研究员表示：“预计通过强化音乐业务IP，将带动盈利好转。”

负责电视剧和电影制作的子公司Fifth Season在本季度交付了3部电视剧和2部电影，交付数量较上一季度增加，预计利润将有所改善。相反，电商业务板块因4月举行的购物节“Come On Style”以及在圣水洞运营线下快闪店等活动导致费用上升，预计营业利润将出现下滑。

按业务板块来看，媒体平台板块的营业利润预计将大幅缩减至约47亿韩元，电影·电视剧板块预计将录得约64亿韩元的亏损。音乐板块预计实现约97亿韩元的营业利润，较去年同期盈利增加；电商板块则预计约为248亿韩元，略有下降。

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下半年在Tving和音乐业务两个板块都将出现值得关注的变化。Choi研究员分析称：“Tving自6月推出与Baemin Club的捆绑产品，并在与Wavve推出一体化资费套餐后，新用户重新呈现增长趋势已得到确认。”他还表示：“在音乐板块，通过预计于7月17日首播的《Boys II Planet》进一步强化IP，并依托厂牌多元化效应，有望实现额外的盈利改善。”

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