韩投证券：“7月KOSPI区间2950至3200…加大内需股比重”

韩国投资证券表示，7月韩国股市将在外部风险之中逐步反映新政府政策效果、抬升整体水平，并给出当月科斯皮指数区间为2950~3200点。其具体建议是，相比出口股，应扩大内需股的配置比例。

韩国投资证券研究员 Kim Daejun 于2日发布的《7月投资策略月报》中表示：“7月科斯皮将在3000点区间内以缓慢的速度向上运行。”其给出的7月科斯皮区间2950~3200点，对应以一致预期为基准的12个月预期（MF）市盈率（PER）10.0~10.8倍，12个月预估（MT）市净率（PBR）0.99~1.07倍。

Kim 研究员指出：“6月科斯皮走势炽热，累积收益率为2000年以来第四高。但也不能否认存在上涨过急的一面，目前科斯皮12MF市净率已几乎接近1倍。”上月科斯皮在一个月内上涨13.9%，已突破3000点关口。

不过，他认为因过热而出现价格调整的可能性较低。Kim 研究员解释称：“全球经济环境不稳定确属事实，但决定股价方向的资金流正在对利空因素起到对冲作用。此前回避韩国股市的外国投资者也在买入股票，推动交易活跃。个人投资者看待股市的视角同样在向利好方向转变。”

他还表示：“迎来下半年首月，值得关注的是内需产业。第二次追加补充预算、商法修订等因素将对内需行业产生有利影响。”并建议提高内需股配置比例。其判断是，与暴露在源自美国的关税风险、汇率下跌压力之下的出口相关行业相比，内需行业有望持续受益于新政府政策效果。近期商法修订逐步明朗，同样被视为将对被低估的内需行业起到利好作用。他们将流通、控股公司、建筑、软件、化妆品等列为当前盈利能力虽弱但改善潜力较高的行业。

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风险方面，美国被视为主要变量。Kim 研究员提到：“Trump 的互征关税暂缓措施将于7月8日结束，能否通过有意义的谈判将关税税率较原先下调，是关键所在。根据是否达成结果，投资情绪可能出现变化。美国的财政风险也需要密切关注。”他并补充称：“在国内方面，临近第二季度业绩披露季，需要留意因盈利预期变化而导致的行业分化。”

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