引入NextTrade后成交金额增长9%…初期成效积极

by Cho Seulkina

Published 24 Jun.2025 16:48(KST)

有评价指出，自今年3月NextTrade启动以来，随着复数交易市场体制开启，整个市场规模扩大了近10%，初期成效被验证为正面。但也有忧虑认为，如果从今年9月起实施市场占有率上限监管，将可能损害引入复数交易市场的本来宗旨。当前应当从监管的适切性和运行上的灵活性两方面重新检讨。

资本市场研究院高级研究委员Kang Sohyun于24日公开的《资本市场聚焦——复数交易市场导入的初期成效与改进课题》报告中表示：“NextTrade的导入带来了交易金额约增加9.1%的效果。”这是以NextTrade开市一年前的2024年3月至本月13日期间为基础，在控制股票数量、市值、指数收益率、波动率、收益率移动标准差等主要市场变量后得出的分析结果。

Kang研究委员称：“在假设未导入NextTrade的情形下进行估算，结果显示，市场整体交易金额因NextTrade的导入而出现了具有统计显著性的增加”，“这表明，复数交易市场体制不仅仅是引入简单的竞争结构，还可能对提升整个市场效率、扩大交易基础产生积极效果。”

以本月初为基准，NextTrade的日均交易金额约为10万亿韩元，交易量约为3亿股。这分别相当于整个市场交易金额的30%、交易量的15%。Kang研究委员强调：“复数交易市场体制导入仅3个月就录得如此陡峭的增长势头，实属罕见。”与业内原先预计“有望在3年内实现两位数市占率”相比，这一增长更加迅猛。

尤其是，Kang研究委员指出：“NextTrade通过运营盘前市场（Pre-market）和盘后市场（After-market），允许在常规交易时间之外进行交易，大幅提升了市场可达性”，“以6月第二周为基准，盘前和盘后市场的日均交易量分别相当于NextTrade整体交易量的19%、16%。”他解释称，这表明常规时间以外的交易正在发挥市场内稳定流动性供给源的功能。

不过，报告也指出，由于现行《资本市场法》中关于多边交易系统公司的相关监管，未来这种复数市场体制的增长势头可能难以持续。Kang研究委员直言：“根据针对个股及整体交易量设定的市场占有率上限规定，最快可能在市场开设6个月后，就出现多只股票交易受到限制的隐忧。”

根据现行法律，在竞争性集中竞价方式下，多边交易系统公司仅在满足特定条件的限度内被允许进行交易。具体而言，该多边交易系统公司最近6个月的日均交易量必须不超过韩国交易所（KRX）交易量的15%。此外，就个别股票而言，其在该股票KRX交易量中的日均占有率必须不超过30%。

Kang研究委员指出：“在现行监管框架下，满足个股30%市场占有率标准的股票数量正在迅速减少”，“到监管开始适用的9月，多数股票极有可能面临交易受限的局面。”

他还表示：“以日为基准的整体市场占有率也自6月以后开始正式超出《资本市场法》允许的15%上限”，“虽然自NextTrade全面开始交易约800只股票以来，累积计算的日均市场占有率尚未达到15%，但若当前趋势持续下去，不久就会触及该上限。”

分析认为，在这种情况下，将出现与通过市场竞争引导自主创新这一制度本来宗旨相背离的结果。Kang研究委员忧虑称：“为了在短期内遵守当前的占有率限制，只能选择中断交易，这可能对投资者交易便利的保障、证券公司系统投资回收，以及制度不确定性等整个市场层面产生负面影响”，“这不仅会损害通过复数市场体制所带来的竞争效果，从长期来看也会对国内外市场参与者的信任造成不利影响。”

他指出：“有必要从政策层面对现行市场占有率限制监管的适切性以及运行上的灵活性进行再检讨”，“目前是以相对于KRX交易量的比例为基准来计算多边交易系统公司的市场占有率，但这不足以充分反映整个市场规模的增长或结构性变化。有必要引入能够反映市场竞争结构动态变化和交易环境多元化的改进标准。”