“下半年韩元兑美元汇率将维持现水平或反弹”

韩联社

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13日，IBK投资证券就下半年韩元兑美元汇率表示：“由于目前汇率与最直接解释汇率的利率之间已经大幅背离，因此下半年汇率大概率维持在当前水平，甚至存在小幅反弹的可能性。”

5月以来，韩元兑美元汇率下跌（韩元升值）走势加速。4月初宣布Trump相互关税时，汇率在每美元约1470韩元一线；5月中旬美国有意压制韩元升值的意图浮出水面后，汇率跌至1400韩元出头。此后经历大选并组建新政府，韩元持续升值，汇率一路下探至1350韩元一线。近期韩元走强的原因，在国内层面，是弹劾事态告一段落、新政府上台，不确定性消除，由此带来的对新政府的期待情绪填补了空白；在外部层面，则是在美元走弱基调延续的背景下，市场对Trump关税施压的担忧有所缓解，或逐渐适应这一忧虑，相关情绪已在汇率中得到反映。

目前市场对韩元进一步升值仍抱有较高期待。考虑到近期股市走强、外国投资者积极买入股票、新政府经济政策预期以及美国要求韩元贬值的压力，有观点预计汇率将下探至1300韩元出头，甚至更低。

IBK投资证券经济学家Jeong Yongtaek表示：“无论是韩元兑美元汇率还是美元指数，进一步下跌的空间都可能不大，我们判断，下半年汇率更有可能维持在当前水平，甚至略有反弹。”他补充称：“这是因为，与各种不安情绪引发的汇率调整或主要货币间的汇率‘对齐’大体告一段落相比，目前汇率已经与最能直接解释汇率的利率严重背离。”

在过去疫情大流行阶段，解释美元价值持续走强的最关键动力，是美国与其他国家之间的利差。然而今年以来，尽管美国与主要国家之间的基准利率及市场利率差仍维持在较高水平，甚至进一步扩大，美元价值却出现了相对幅度较大的回调。这是因为，市场对美国经济的担忧等不安因素在外汇市场中占据了更大的权重。

但从根本上讲，解释汇率最基本的基本面仍然是利率。同时，考虑到此前作为美元走弱单向驱动因素的“Trump冲击”以及各种不安因素正在发生变化，或市场参与者正逐渐适应这一局面，利率对汇率的解释力有望逐步恢复。

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韩元兑美元汇率也不例外。在过去疫情阶段，最能解释韩元兑美元汇率走势的因素，是市场对美国联邦储备委员会（Federal Reserve，Fed）货币政策的趋势性预期。而当前的韩元兑美元汇率，已经大幅偏离这一预期。Jeong经济学家表示：“考虑到‘Trump冲击’并非趋势性因素，市场对美国货币政策走向的关注度很可能再次上升。我们认为，近期韩元兑美元汇率的走势也只是暂时性的。下半年美国与韩国之间的货币政策及市场利率差，更有可能成为推动韩元走弱而非走强的因素。”

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