治理论坛称“Hanwha Aero 价值提升计划不充分”

by Ryu Hyunseok

Published 10 Jun.2025 16:37(KST)

韩国企业治理论坛对Hanwha Aerospace的价值提升计划作出评价，认为该计划不够完善，尤其在董事会构成和股东回报计划等方面存在不足。

论坛于10日发表评论称：“Hanwha Aero的价值提升计划虽然标榜践行股东中心经营，但似乎并不理解其中的含义”，“对股东缺乏真诚态度，对于市场所忧虑的董事会构成、资本配置、现金流详细计划等内容也不够充分，因此给予D等级评分”。

论坛指出：“价值提升并不是用来向股东说明销售、利润、投资等经营业绩的场合”，“良好的公司治理，是指公司在追求全体股东长期利益的过程中，能够做出合理且透明的决策”。

接着称：“公司表示自有资本成本为15%、他人资本成本为8%，在这种情况下，于今年3月推进3.6万亿韩元规模的大型增发，要说这是董事会迄今为止仍可被视为合理的决策并不容易”，“即便经历了三次更正增发证券申报书的程序，市场和众多股东仍认为通过举债融资是更优选择”。

同时，论坛也认为董事会构成同样不够完善。论坛表示：“新任社外董事中有一名来自陆军军需司令官出身的人士，这一人选令人难以理解”，“公司已经有一名军方将领出身的社外董事”。论坛补充称：“社外董事不仅要保持独立性，还应当能够在监督经营层的同时，就资本成本、资本配置等问题进行深入讨论”。

去年实施的公开要约收购也被指存在问题。去年，Hanwha Energy通过公开要约收购了Hanwha普通股600万股（持股比例8.0%）。当时论坛曾发表评论指出，在长期极低股价表现下遭受损失的Hanwha普通股股东，为什么要按照控股股东的要求，以市净率（PBR）0.28倍的低价出售股票。

论坛表示：“从公司治理角度之所以关注Hanwha的公开要约收购，是因为其可能损害一般股东利益以及公平性问题”，“控股股东或经营层理所当然会因信息不对称而占据优势，他们通过掌握大规模订单前景等高端信息，极有可能预见到Hanwha在1至2年后股价将会上涨”。

论坛同时强调：“这是一个生动案例，表明Lee Jaemyung政府正在推进的《商法》修订案绝对有其必要性”，“Hanwha董事会当时本应从董事忠实义务的角度出发，采取措施保护一般股东”。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。