IPO市场回暖，6月仍将“火热”

Published 04 Jun.2025 06:50(KST)

Updated 04 Jun.2025 15:44(KST)

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5月新股上市首日开盘价较发行价平均上涨88%
打新收益率走高吸引场外资金涌入
询价与申购竞争激烈

企业公开发行（IPO）市场再次吸引了大量场外资金流入。近期新近登陆国内股市的“新兵”上市公司股价纷纷高于发行价，带动认购竞争率也随之走高。接下来，Linksolution、GC Genome、Autocrypto、GFC生命科学、Protina等公司也将陆续上市。随着引导机构投资者作出限售承诺的监管措施实施，有观点认为，围绕发行价高估的争议有望部分缓解。

据4日金融投资业界消息，Intocell自上月23日登陆科斯达克市场以来，仅用7个交易日股价就较1.7万韩元的发行价上涨约168%。仅在上市首日，股价就较发行价上涨95%，打新投资者获得了较高收益率。

抗体-药物偶联物（ADC）平台企业Intocell自今年4月29日起，面向境内外机构投资者进行了为期5个营业日的询价。共有2391家机构参与，竞争率达到1151.5比1。公司将发行价确定在发行价区间（1.25万~1.7万韩元）上限。面向普通投资者的公开认购中，共吸引认购保证金7.23万亿韩元。

被视为本轮打新市场“重量级选手”的Dalba Global，其股价也持续高于发行价。Dalba Global于上月22日以6.63万韩元的发行价在有价证券市场上市。上市首日股价一度升至12.33万韩元，最终收于11.01万韩元。此后股价持续走高，目前已突破14万韩元。Dalba Global在公开认购期间募集到超过7万亿韩元的认购保证金。

上月进入股市的大多数新股，均录得较发行价更高的收益率。在上月上市的9家公司中，除特殊目的收购公司（SPAC）外，其余8家新股较发行价的开盘价平均收益率达到87.9%。上市当日较发行价的收盘价平均收益率为93.8%。上月Dalba Global、Intocell、Babiobijou、ImmuneOncia、ROKIT Healthcare、Wonil ENI、Organoid Science、NowRobotics等公司相继上市。

Yuanta证券研究员Park Jongsun表示：“判断来看，上月IPO公开发行市场较4月已转入稳定态势”，“较发行价来看，开盘价及收盘价收益率均处于高于以往的水平。”他补充称：“以发行价对应的市值为基准，截至上月30日的收盘价对应市值收益率统计为128.5%”，“上市后随着时间推移，股价持续上涨，收益率进一步提高。”

上市后股价高于发行价的案例不断出现，也点燃了询价热度。在已完成询价的8家公司中，有7家公司将发行价确定在发行区间上限。询价平均竞争率达到1053比1，竞争程度较往年明显加剧。

近期完成询价的GC Genome和Linksolution也均将发行价确定在区间上限。临床基因组企业GC Genome自上月19日起，历时5天接收认购意向价格。参与机构中有95.9%表示愿以发行区间上限1.05万韩元认购新股。作为今年技术特例上市企业中发行规模第二大的GC Genome，凭借询价热烈反响，将通过IPO筹集逾200亿韩元资金。

3D打印企业Linksolution于上月16日至22日进行的询价中，吸引了2202家机构参与。在参与询价的认购数量中，有99%给出的价格在发行区间上限2.3万韩元及以上。NH投资证券研究员Kang Kyunggeun分析称：“3D打印服务是一种代工铸造服务，即直接生产并交付客户所需零部件”，“公司正在将客户群扩展至出行、国防、医疗等领域。”

另一方面，有望对上市后股价产生积极影响的制度变化也即将落地。从下月起，将实施强化主承销商责任、扩大机构投资者限售承诺数量等内容的IPO改革方案。这一举措可能会影响询价阶段的发行价确定。如果机构投资者的限售承诺比例未能达到40%，主承销商必须强制认购未足额发行股份的1%（上限为30亿韩元），并持有6个月。若上市首日无法抛售的筹码增加，机构投资者势必趋于谨慎。随着机构“优中选优”的态度延续，将发行价锁定在发行区间上限的比例可能下降。