[点击 e个股]“关税变化下汽车板块投资策略需调整”

by Lee Seungjin

Published 30 May.2025 08:07(KST)

大信证券在30日分析称，要推动汽车行业股价反弹，必须伴随包括关税放宽在内的业绩改善、美国需求回升以及汇率负担缓解等因素。同时建议根据关税情况调整投资策略。

前一日，受美国联邦法院就Trump互惠关税作出无效判决、市场对关税放宽的预期升温影响，汽车板块股价集体反弹。

但大信证券研究员 Kim Gwiyoun 认为，现在还远未到可以放心的时候。他表示：“Trump政府立即提出上诉方针，各品目关税仍然有效。由于在最终判决出炉前，噪音持续的可能性无法排除，因此推动汽车板块出现趋势性上涨的先决条件尚未满足。”

他判断，要确保即将到来的三季度业绩的可见度，关键在于整车厂与零部件企业之间的谈判。在汽车品目关税征收前的3月，现代与起亚在美国的库存分别为3.2个月和2.8个月，对二季度合并业绩的关税影响有限。但如果关税税率不发生变化，预计将从三季度起对业绩产生实质性影响。

Kim研究员解释称：“近期市场担忧扩大的部分在于，零部件企业的原材料及核心零部件被征收关税后，双方如何分摊成本。通常的结构是零部件企业承担的关税被转嫁给整车厂。但由于当前部分成本是由零部件企业先行负担，为实现实际成本补偿，有必要通过谈判进行协调。”

他还认为，不排除因关税影响而导致行业景气不确定性进一步扩大的可能性。Kim研究员表示：“4月美国汽车销量同比增长5.2%。我们判断，这是由于关税可能导致价格上涨的预期增强，从而提前释放部分需求所致，这一因素可能在二季度构成业绩的高基数压力。”

受韩元兑美元汇率影响带来的业绩负担，同样成为制约汽车板块上涨的障碍。Kim研究员分析称：“5月韩元兑美元汇率在1400韩元一线，较2024年平均1363韩元仍处于高位。在关税与财政政策不确定性的影响下，下行方向波动性扩大的担忧加剧。在这种情况下，作为代表性出口股的汽车板块，其业绩负担可能进一步加重，这一可能性同样不能排除。”

因此，Kim研究员表示，应将存在关税与不存在关税的情形区分开来制定投资策略。他称：“若关税担忧持续，建议以具备机器人业务动能有效性的企业为中心进行应对；若关税担忧缓解，则建议以具备股东回报及分红动能的大盘股为主进行布局。”

另一方面，联邦国际贸易法院于28日（当地时间）在美国境内5家企业及俄勒冈州等12个州针对Trump政府提起的诉讼中，支持了原告方的请求。上述企业和州要求法院叫停对中国、加拿大、墨西哥征收的10%至25%关税，以及拟对主要贸易伙伴差别征收的互惠关税。