[科斯皮升级]③-1“需要像日本那样坚定的价值提升决心……必须有明确的激励与约束”

“日本在推动股市估值提升方面展现出相当强的意志。下一届韩国政府也必须在整个任期内紧紧抓住‘估值提升’这一议题并强力推进，这一点非常重要。”

在全球资产管理公司Dalton Investments负责亚洲投资逾10年的合伙人、韩国法人共同代表Im Sungyoon表示，为了推动韩国股市估值提升，将于今年6月就任的下一届政府“必须拿出更明确的鞭子和胡萝卜”。

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Im合伙人在近期接受《亚洲经济》采访时，对主要总统候选人以“科斯皮5000点”“摆脱箱体盘”等口号表达提振股市意愿给予了积极评价，但同时指出，不能止步于迎合选民的讨好型政见。他指出：“导致‘韩国折价’的最大因素就是与估值提升相关的部分。从股东立场看，对企业把股东价值放在优先位置的信任度很低。股东回报、分红等问题都与此相互关联。”他主张，要摘掉根深蒂固的“韩国折价”标签，亟需改善公司治理结构、强化股东回报。

对于Yoon Suk Yeol政府推进的资本市场先进化、估值提升项目（企业价值提升计划），他给予了肯定评价，称“这是一次巨大变化，抛出了非常好的议题”。不过，他也表示遗憾称：“在推进过程中，由于胡萝卜与鞭子并未清晰落地，相关举措逐渐显得乏力，政府的意志也似乎在减弱。”

Im合伙人强调：“下一届政府必须在估值提升行动上更有决心，并强力推进”，“推进方式也必须保持一贯性。”此外，他将韩国估值提升项目的榜样国家指向了日本——日本是持续且一以贯之推进改革的典型案例。其所在的Dalton Investments截至去年底的全球资产管理规模约为45亿美元（约合6万亿韩元），自2000年起就在东京直接设立研究团队，持续投资日本市场逾20年。

身为亚洲市场投资专家的Im合伙人认为，日本估值提升成功案例对韩国的启示在于“强烈的意志”。他解释称：“日本将真正了解市场的专家安排在关键岗位，并让他们能够在那个位置上长期持续工作”，“在推进过程中也不断加大推动力度。”

与其由政治任命人士介入，不如让具有丰富一线经验的金融专家、改革取向的专业官员来主导相关政策，从而营造出他们可以长期持续推进一致性改革的环境。此外，为避免改革“虎头蛇尾”，日本金融当局持续展现出坚定意志，这也成为实现估值提升成功的重要背景。

Im合伙人还提到，日本金融当局曾经放话称，将把长期市净率（PBR）低于1倍的企业淘汰出场。他补充说：“虽然最终并未真的走到退市那一步，而是以警告性措施收尾，但这足以说明其意志之坚定。”

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同时，Im合伙人也对韩国经济因低生育率和人口老龄化而面临结构性增长困难，以及企业家精神减弱等问题表示忧虑，并主张：“日本也经历了类似现象，因此必须像日本那样提高资本的利用效率。”他强调：“在（韩国）企业活动中，沉睡的资本太多”，“如果资本能够以股东价值最优先的方式运转，其他活动也会随之进行调整。”他接着表示：“所谓因供需问题，有关通过税收优惠、股息所得分类课税等措施来促进长期投资的讨论在（市场上）一直存在”，“应当朝着防止资金过度集中于短期投资的方向引导。”

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