[点击e股票]“业绩不及预期的Yuhan Yanghang，应寄望研发成果”

由于研究开发（R&D）成果持续产出，分析认为尽管如此，未来增长潜力依然充足。

9日，KB证券基于上述背景，将Yuhan Corporation的目标股价下调9.3%至16.5万韩元。前一日收盘价为10.98万韩元。不过，投资评级“买入”予以维持。

这是因为一季度业绩低于预期。Yuhan Corporation今年一季度合并基准销售额为4916亿韩元，营业利润为64亿韩元。较上年同期分别增长10.6%、1012.3%。但均未达到市场预期。就营业利润而言，较市场预期低了69.9%。

具体来看，药品事业部中，非处方药板块销售额为543亿韩元，处方药板块销售额为3298亿韩元，分别增长15.8%、6.5%。生活健康事业销售额为467亿韩元，增长5.2%。以高盈利性新品为主的销售策略取得成效，其中“Dankyurak”自上市以来已确立为代表品种。

海外业务销售额为874亿韩元，同比增加17.9%。随着Yuhan Chemical HB栋产线扩建完成，开始商业化生产；同时，去年签订的与Gilead艾滋病治疗药原料药（API）供应合同进入全面执行阶段，被分析为主要利好因素。

研发费用为502亿韩元，同比增加9.9%。主要受HER TKI临床试验启动成本增加的影响。

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KB证券研究员Kim Hyemin表示：“今年在美国癌症研究协会（AACR）上，在EGFR x4-1BB双特异性抗体YH32364的动物模型中确认了剂量依赖性的抗癌效能，并在癌细胞再注入实验中确认了免疫记忆，因此与未来能够促进免疫刺激的企业管线物质联合用药的策略协同效应也值得期待。如果R&D成果持续落地且业绩不断改善，目前股价处于颇具吸引力的区间。”

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