[点击e股票]“Doosan Fuel Cell一季度库存清理完成…盈利有望改善”

by Kim Daehyun

Published 02 May.2025 07:54(KST)

新韩投资证券2日就斗山燃料电池表示：“营业规模方面的压力有所减轻，但盈利压力却在加大。季度利润改善的幅度将对股价产生较大影响。”维持投资意见为买入，目标股价维持在2.3万韩元。

当日，新韩投资证券研究员Choi Gyuhun称：“投资者的关注点集中在盈利改善上。如果通过大幅的外形（营收规模）增长，将营业杠杆效应最大化，那么有望缓解估值（股价相对企业价值水平）压力。”

今年一季度合并营业收入和营业利润分别为997亿韩元、-115亿韩元（由盈转亏，营业利润率为-11.6%）。该研究员分析称：“燃料电池主机业务的外形达到750亿韩元，使市场对其每个季度主机销售能够持续这一点建立了信任，这一点是积极的。”

问题在于巨额亏损。该研究员表示：“由于招投标市场的特性，虽然也受到了价格下跌的影响，但主要原因在于2023年生产、成本率较高的库存被确认为本期销售。”他补充称，“在51台库存中，目前已有45台完成交付。”

关于今年业绩，他预测称：“合并营业收入将同比增长39.8%，达到5759亿韩元，营业利润为-146亿韩元（持续亏损，营业利润率-2.5%）。”随着清洁氢能发电系统（CHPS）销售的持续，以及面向美国市场销售的实现，燃料电池主机业务的外形有望达到4499亿韩元。

该研究员表示：“从二季度起，随着不再支付特许权使用费（取得知识产权）、产品销售结构改善（成本率更低机型的占比提高）、电极自制化效果显现等因素，季度利润有望改善。”他指出：“从三季度开始量产的固体氧化物燃料电池（SOFC），需要获得足以覆盖相关固定成本负担的新订单。”

他补充称：“新订单预计在100至150兆瓦水平”，“根据计划于今年下半年上市的氢燃料公交车的销售情况，公司全年营业规模也有望达到6000亿韩元左右。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。