鲍威尔：“美国可能陷入通胀与增长两难境地”（综合）

by Oh Suyon

Published 17 Apr.2025 12:32(KST)

Updated 17 Apr.2025 13:52(KST)

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“关税上调幅度高于预期”
对未来利率路径持“审慎论”
对“鲍威尔期权”预期称“无意干预”

美国联邦储备制度（Fed）主席Jerome Powell警告称，特朗普政府的关税水平高于预期，关税政策可能使美联储在抑制物价和促进经济增长之间陷入两难。他在谈及未来利率路径时表现出“审慎”态度。

据16日（当地时间）CNBC等媒体报道，Powell当天在伊利诺伊州芝加哥经济俱乐部发表演讲时表示：“迄今为止公布的关税上调幅度远高于预期”，“对经济的影响也很可能如此，其中将包括通胀上升和经济增长放缓”。

美国联邦储备制度主席 Jerome Powell。Getty Images 联合新闻提供

他接着表示：“我们可能会面临一项艰难处境，即两大目标彼此冲突”，“如果那样的情况发生，我们将考虑经济与各项目标之间相距有多远，以及预计各项目标与现实之间的差距在何时、以多大程度得到弥合”。

美联储必须在保持最大就业的同时，将通货膨胀率降至2%左右，实现这两个目标。经济放缓时，物价下跌、失业率上升，此时通过降息可以同时实现这两项目标。然而，包括美联储官员在内的经济学家认为，关税可能同时推高物价和失业率。

Powell在演讲后的问答环节中谈及关税时表示：“关税很可能使我们离目标更远”，“今年剩余时间大概都会如此”。

不过，他重申了此前“暂不考虑降息等措施、先观望形势”的立场，对利率走向也未作具体表态。他称：“在一段时间内，在调整政策基调之前，最好先等待更为明确的结果。”Powell判断关税对物价的影响是暂时性的，但也预测其影响可能会持续更久。

克利夫兰联邦储备银行行长Beth Hammack当天也表示，在特朗普政府关税政策的影响尚未得出明确信号之前，应将利率维持在当前水平，与Powell持相似观点。

相反，美联储理事Christopher Waller于本月14日表示：“很明显可以预见通胀将大幅走高，但如果通胀预期牢牢锚定，通胀将在2026年回落到更为温和的水平”，“如果经济明显放缓，甚至出现衰退威胁，那么我预计联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）将比我此前设想的更快、更大幅度地降息，而我也会倾向于这一做法”。

当通胀走高时，美联储通过维持或上调利率来抑制需求；而当经济增长放缓时，则通过降息来支撑经济。美联储在去年年底一系列降息之后，自12月起一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。据芝加哥商品交易所（CME）旗下“FedWatch”工具当日数据显示，华尔街预计到今年6月底维持基准利率不变的概率为29.7%。市场普遍预期今年年底前将降息3至4次。但也有观点认为，受特朗普政府关税政策影响，美联储的审慎模式可能会持续。

市场上存在对美联储在股市大幅下跌时为稳定市场而出手干预的期待，即所谓“美联储期权（Fed put）”或“Powell put”。但Powell当天在回答相关提问时发表了浇灭期待的言论。他表示：“市场正按其本来功能运转，秩序良好”，表明并无干预意向。

Evercore ISI首席策略师Julian Emanuel评价称：“Powell对‘美联储期权’的否定，以及他关于关税导致的通胀可能比预期更持久的发言，凸显了笼罩市场的巨大不确定性。”